不少酒友认为，当前白酒大环境不好，酱酒产能过剩，未来酱酒性价比会变好。但就我的测评，当前酱酒性价比普遍不好。究其原因，不是中小酱酒企不想卖酱酒，而是他们的酒没法便宜卖。因为这些酒厂前期投入太高，负债严重，卖出的酒有一部分钱要用于还债，低利润卖出永远还不了债，所以这也是他们的酒没法便宜卖的原因。

其实不止白酒产业，所有制造业都如此。在红酒领域，新建的酒庄20年内出不了性价比酒，道理也是一样的。不难理解，为什么有些进口红酒、威士忌性价比比国产好，就是因为进口红酒、威士忌酒庄没有负债，即便这些酒加有高额运费和关税，它的价格还是比国产便宜。

所以不难理解，为什么当前酱酒没有性价比。围绕这个，我们分析白酒行业你会发现，新兴白酒产区很少有性价比酒出现，现在酱酒如此，过去浓香如此，未来清香亦如此。

当前酱酒主产区是赤水河流域，赤水河流域是近十年发展起来的白酒产区。2016年，随着酱酒回暖，仁怀地价水涨船高，这意味着在这里建厂成本变高。在赤水河建厂，除了要买地以外，还要平山，毕竟这里是山地，因此开发成本更贵。同时因为是山区，运输成本也更贵，围绕这一块配套成本都高。这里的酿酒工工资比四川高，因为是山区，居住分散，酒厂有的时候要建宿舍，或者给员工一定的交通费用。这一切的一切算到最后，就是生产成本比其他产区高。

而这也是赤水河流域酱酒企负债严重的原因，惨痛的是，互联网时代信息传递过快，茅台带来的酱酒红利让大量资本关注，于是一窝蜂涌入赤水河建厂酿酒，来得越火热意味着红利周期越短，因为这个行业、这个产业上限就这么高，大量资本涌入冲破上限，使其快速走入调整。

于是酱酒产业面临一个非常惨痛的局面，按照优质坤沙酱酒5年生产周期，不少酱酒企投资建厂完毕，优质酱酒刚刚老熟好，产品准备推向市场，结果酱酒崩盘。

换句话说，这些酒厂都没有完成原始积累，市场就将其推向深渊。于是现在酱酒领域出现了一个有意思的现象：消费者觉得酱酒没有性价比，厂家觉得自己的好酒卖不出去。

其实上一波酱酒热是茅台带动、资本推动的结果，没有这两大源动力，酱酒起不来。因此从某一方面，当时酱酒热根本没有考虑消费市场，所以到了现在，茅台带不动、资本扛不住的时候，不少酱酒投资者才看到了市场的冷冰现实。

面对这个大环境，多数中小酱酒企无能为力，因为你从布局酱酒的第一步就走错了方向，走错之后，神仙难救，所以这也是当前酱酒一地鸡毛的原因。

可怕的是，现在赤水河酱酒正在面临川酱性价比绞杀。之前资本还有点余热，川酱出点性价比产品，不少贵州“品酒师”说这种酒是碎沙、串酒、有浓香味的酱酒，现在越来越多川酱入场，结果不少“品酒师”哑火了，看来是资本没钱了。

没想到酱酒火热利好了四川原酒，竞争性价比他们确实竞争不了四川。相比赤水河流域，四川产区原酒企发展时间更久，他们吃了浓香酒红利，不少酒企完成原始积累，不少酒厂有厂房、有地，还没有负债。酱酒火了之后，闲置厂房一改造就可以开始酿酱酒。

相比买地盖厂房，改造厂房的成本要便宜很多，不少四川酒企都是低负债甚至零负债酿酱酒，所以这些酒企的酱香酒可以便宜卖出。

有意思的是，茅台产区最火的时候，四川不少原酒企给其供坤沙酱酒。当前互联网时代，一些四川原酒企利用互联网做自己的酱酒品牌，他们按自己能接受的价格卖酒，结果成了性价比酒。

可怕的是，这些酒企可以按这种价格长期卖，熬得赤水河酒企非常难受。更可怕的是，四川原酒企、资本还没有大量入局这个赛道。今良造属于第一个吃螃蟹的品牌，当时遭到了不少非议。现在川酒集团的赤渡酒也开始吃这个市场，歪马也跟川酒集团合作吃这个市场。

其实未来还会有大玩家进入这个市场，茅台镇最大基酒供应商泸州巴蜀液还没有进入这个市场。更可怕的是头部品牌酒企产能扩大，优质酒供给从不足到充足再到过剩转变。一旦优质酒供给过剩，就会出现金徽、衡水老白干、兰陵、景芝酒厂这样的局面，大众固态酒白菜价卖，这个时候，大众口粮酱酒的性价比会直接卷穿。

相比这些才建起来的酒厂，头部名酒企已经挣到了钱，没啥负债，同时还有品牌，因此他们具有卖超级性价比酒的条件。他们没卷性价比是优质酒供给不足、优质酒库存不足，酱酒还有红利、还有溢价，一旦这种供需平衡和红利期改变，未来酱酒将会进入到更惨烈的性价比竞争当中。

在我看来，未来茅股、郎酒、习酒、金沙都具备做超级性价比酒的条件，茅郎习是头部，产能巨大。金沙背后是华润，是大央企，经营再怎么不好，酿酒并没有受影响，只要酿酒正常进行，酒厂总有供给过剩的时候。在品牌酒企里面，可能第一个下场做性价比的应该是金沙酒。

一旦头部品牌开始做性价比，中尾部酱酒酒企更没机会，不难发现，上一轮酱酒热，很多资本跳到了一个死局里面。其实很多投资者进入酱酒也在赌这个局，他们认为这个局有足够的时间，让其完成原始积累，恰恰因为大家都在赌，资本一窝蜂进来，进来太多，导致大家都没机会。

今天这篇文章，我想揭示一个简单道理：任何一个制造业在建设前期产品都不会有性价比，这些企业只有在红利期赚到了足够的钱，还了足够的债，才能卖性价比。这也是当前大环境不好，酱酒没有性价比的原因，因为酱酒企也跳不出这个底层逻辑。说到这里，关于这一期的内容，作为酒友及行业的您怎么看？欢迎在留言区留言，我们一同讨论。