在全球电子制造与AI硬件需求结构性复苏的背景下，领益智造（002600.SZ）交出了一份超预期的2025年成绩单：全年营收514.29亿元，同比增长16.20%；归母净利润22.88亿元，同比大增30.34%，双双创下历史新高。高盛在3月18日发布的最新研报中，维持“买入”评级，将12个月目标价定为22.6元，较当前股价隐含约60%的上行空间，凸显对其AI液冷、人形机器人等新增长曲线的高度认可。

一、业绩超预期：利润增速跑赢营收，盈利质量显著提升

2025年，领益智造实现营收514.29亿元，同比增长16.20%；归母净利润22.88亿元，同比增长30.34%，扣除非经常性损益及股权激励摊销后净利润达26.05亿元，同比增长40.30%。利润增速显著高于营收增速，反映公司产品结构优化、高毛利业务占比提升与成本控制能力增强。

经营层面，公司连续8个季度营收正增长、连续6个季度利润正增长，经营性现金流净额44.33亿元，同比增长10.40%，盈利质量持续改善。加权平均净资产收益率（ROE）达10.77%，较上年提升1.51个百分点，资本回报率稳步上行。

二、业务结构升级：AI硬件为基，新增长曲线加速兑现

（一）AI终端硬件：基本盘稳固，高附加值业务爆发

AI终端硬件业务全年收入447.93亿元，同比增长9.84%，占总营收超87%，为公司核心基本盘。其中：

- 散热业务：收入51.25亿元，同比增长24.78%，在AI服务器、高端显卡散热领域实现突破，AMD散热模组批量出货。

- 电池电源业务：收入75.79亿元，同比增长16.90%，受益于AI算力电源、储能及消费电子需求增长。

- 折叠屏业务：量产出货超薄钛合金折叠屏支撑件、碳纤维支撑件，进入北美头部客户供应链，成为消费电子业务新亮点。

（二）AI液冷+人形机器人：第二增长曲线成型

1. AI服务器液冷：2026年1月以8.75亿元收购立敏达35%股权并实现控股，切入北美AI算力核心供应链。立敏达在GTC大会展示Vera Rubin NVL72分水器、快接头等液冷产品，已进入英伟达AVL/RVL供应链，2026年订单有望放量。

2. 人形机器人：2025年6月发布战略，目标成为全球TOP3具身智能硬件制造商。全年完成超5000台套机器人硬件/整机组装，提供电机、减速器、关节模组等全链条产品，与AgiBot等20多家头部企业深度合作，2026年订单预计大幅增长。

（三）汽车及低空经济：增速领跑，毛利率大幅提升

汽车及低空经济业务收入29.54亿元，同比增长39.56%，毛利率同比提升7.90个百分点。公司通过收购浙江向隆、江苏科达，完成从Tier 2向Tier 1的升级，切入新能源汽车底盘系统、智能座舱等核心赛道。

三、高盛深度看多：AI液冷+机器人双轮驱动，目标价22.6元

高盛在3月18日研报中，给予领益智造“买入”评级，12个月目标价22.6元，对应2026年预期EPS的38.8倍市盈率，较3月17日收盘价14.13元，上行空间约60%。核心看多逻辑：

1. AI液冷业务爆发：立敏达切入英伟达等北美顶级客户供应链，液冷冷板、集流腔、快接头等产品在新一代AI服务器中渗透率高，2026-2027年营收与利润贡献将显著提升。

2. 人形机器人放量：与全球头部机器人企业合作深化，2026年订单有望实现数倍增长，成为继AI液冷后的第二大增长引擎。

3. 业绩高增长确定性：高盛预测，2026年公司营收、净利润将持续同比增长，业绩增速在精密制造板块中领先。

4. 估值修复空间：当前估值未充分反映AI液冷与人形机器人的成长弹性，随着订单落地与业绩兑现，估值有望向行业龙头看齐。

四、风险提示与投资价值

（一）主要风险

- AI终端、折叠屏渗透不及预期；

- AI液冷、机器人业务竞争加剧，毛利率下滑；

- 宏观经济波动，影响全球电子与算力需求。

（二）投资价值

领益智造2025年业绩验证了“AI硬件基本盘+新业务高增长”的双轮驱动逻辑。高盛研报进一步确认，公司在AI液冷、人形机器人等前沿赛道的布局已进入收获期，2026-2027年业绩有望持续高增。对于长期投资者而言，当前估值具备较高安全边际，新业务放量将驱动估值与业绩双升。