年初，有位资深的外资行交易员在朋友圈发了张图，感慨美国国债的持仓结构正发生巨变。仔细端详外汇管理局的数据，中国央行正在悄无声息地进行着资产的“大搬家”。

曾经超过1.3万亿美元的美债，到2026年几近腰斩，而黄金储备则连续稳步增加。这绝非单纯的避险情绪作祟，更释放出一个极具穿透力的信号：人民币极有可能即将迎来长达5到7年的升值周期。

当前的美元深陷降息预期的泥沼，其十年的强势周期已临近拐点。中国作为稳居全球第一的制造业大国，主动调整外汇结构，其实就是为了降低储备成本，用升值的货币去换取那些昂贵的稀缺资源。

当这种升值预期在全球资本市场彻底发酵，外资涌入将成常态，以人民币计价的中国核心资产无疑会水涨船高，变得更加值钱。

事实上，关于人民币升值与资产重估的趋势，市场中早已不乏敏锐的洞察。

首先是A股的走势：今年A股涨幅不会像去年那么多，是温和上升，大概5%到10%的增长。

然后是中国经济的整体走势：2026年会先抑后扬。

现在的政策明显不足，上半年出口压力会很大，去年中国整体出口顺差还是很大，这里面有特朗普关税累积反应的多种原因，今年上半年出口非常不容乐观。

所以2026年上半年中国经济可能面临比较困难的局面，到四五月份甚至年中，管理层会意识到需要下更大决心，针对消费、内需型政策做调整。

也有可能两会后就会有一些政策出台，但这些政策上半年起效的可能性不大，到了下半年还要继续加码，整体是先抑后扬的走势。

这些针对中国经济复苏和A股走向的分析，其实与人民币升值和中国资产价值的潜在变化息息相关。一旦宏观政策转向，配合长期的升值周期，中国资产的吸引力将成倍放大。

第三个预测关于人民币汇率，他觉得人民币会升值回到6.3左右。

这个预测确实挺带劲的，理由是什么？

现在外界的相关声音已经非常充分了，虽然他不赞同这些声音，但站在管理层的角度，这可能是唯一的方法。

最近人民币已经升的很快了，已经到6.9了，如果要和欧盟这类经济体达成经济上的休战，人民币还有不小的升值空间。

虽然人民币升值对中国经济是非常大的考验，但可能不可避免，如果和欧盟打起经贸战，对中国来说也是非常糟糕的结果，人民币的短暂调整可能是没办法的事。

刚才说的人民币汇率都是对应美元的，为什么欧盟意见特别大？

因为今年欧盟货币对美元升值了11%，而人民币对美元只升值了2%到3%，相当于人民币对欧元贬值了快10%，这个是很恐怖的事。

本身中国的生产力就比欧盟强，人民币还对欧元贬值，对欧盟的产业压力很大，他觉得明年人民币对欧元至少会保持平稳，甚至会升值。

明年是特朗普的降息大年，他彻底掌握美联储钥匙之后，美元弱势不可逆转。

这种情况下，人民币对美元的升幅，恐怕也是很难避免的事。

如果人民币真的能到6.3的升幅，相对应的要么是通胀起来，要么是资产价格起来。

他觉得是通胀，他也认同这个判断。

当然资产价格是个很宽泛的概念，他一直有个非常粗犷的预测，说出来所有人都觉得他疯了，但他真不觉得这是夸张的预测。

再过十年看人民币，可能就像现在的日元一样，吃顿饭可能要几千人民币，但房子还是一样的价格，还是几百万，大家的工资可能能到几十万。

他觉得这是中国唯一可以重振经济的方法，就是再通胀，恐怕没有其他的方法。

从这个角度来说，通胀不可避免，但通胀的同时，大家的收入也会增加。

这个预测真的不是说完全不可能，但以现在的情况来讲，确实有点狂野。

他觉得不狂野，现在房子相对于其他所有资产、所有消费品的价格都太贵了。

现在吃顿饭十几块、几十块就能吃饱，但买房子，再小的城市再破的房也得几十万，二三线到一线城市更是几百万的事。

看看日本的状况，现在很多二三线城市房价就是几百万日元，但吃顿饭便宜的一千日元，贵的一万日元，就是这么个情况。

他觉得这个完全有可能发生，不是天方夜谭，而且这是中国经济避免通缩螺旋的唯一出路。

他第一个担心是，如果真的开始通胀，会不会导致民生进一步受影响，甚至出现社会事件？

通胀这件事，要看中国治理的逻辑，现在领导层还是比较偏向于投资端，通胀直接关系到菜篮子，这个思路近几年要突破有点太快，他暂时预想不到，但不排除再过几年转向，毕竟他们的政策转向一向很快。

他觉得这个事马上就会发生。

民生问题确实是政府面前最大的议题，但现在有更大的困难是财政问题。

财政现在最大的两块负担，一个是没有足够的收入，第二块是债务太多，尤其是地方政府的债务，要化债他看不到别的方法。

现在想通过更多IPO退出获得财政收入，完全是远水救不了近渴，还等于把自己置于资本市场的潜在威胁之下。

通过通胀的方法化债是最合适的，虽然可能短时间对部分群众造成一定影响，但刚好可以发挥他们国家政治体制的优势。

如果不采取这个方法，中国会持续陷入通缩螺旋，不会有很好的未来，十五五规划都很难完成。

现在净出生人口是负的，又处于通缩状态，也不可能靠制造业进一步倾销全球市场来完成增长，他看到的唯一方法就是走日本六七十年代的收入倍增计划路线。

收入倍增计划的核心说白了，就是让大家账面的钱变多了，但实际购买力差不多，说起来有点讽刺，但确实是唯一的途径。

他内心是同意的，但这件事一定会以其他方式出现，不可能用这么显性的“收入倍增”的名头推出，得有个别的说法。

他们现在很多问题确实是没有别的解决方案。

之前很多关于消费的预测都不准，中国消费没有回到8%-10%的增长，就是因为货币政策和财政政策没有给到位。

财政当然有空间，现在国债利率很低，可以继续发国债，但他们在这方面有很强的财政约束。

财政政策已经拉满的情况下，货币政策是唯一的实施路径，核心顾虑就在于人民币的汇率。

过去他们担心人民币有很大贬值压力，现在反而变成了升值压力，这就像在下三维象棋，还和2026年5月美联储的决策有很大关系。

所以他觉得政策会先抑后扬，领导层还是会等美联储的变化再出手，毕竟现在实在看不出来美联储葫芦里卖什么药。

万一美联储还是保持偏紧的货币政策，他们的政策空间也很小，只要美联储进入宽松通道，他们很快就会放松货币政策，进入再通胀阶段。

这个观点真的是全市场独一份，他没从其他地方听到过，但理论上确实说得通，就是现在要突破的阻碍太多，跟他们目前的政策理念不符。

这还是因为目前的经济表现还不够差，虽然消费已经很差了，但从管理层的角度看，还有增长，还能接受。

以前撞一次南墙就回头，现在可能得撞八次才会调整。

今年有太多黑天鹅事件，比如关税战后欧美客户去库存，他们今年又拿到了万亿级的顺差，这个事是不可持续的。

现在无论是欧洲还是其他国家的政策圈，都有很多声音准备有所行动，其他国家经济本身也不好，都觉得他们的贸易方式占了他们的便宜。

2025年经济工作会议上有个表述非常有意思，叫“国际经贸斗争”，这个表述过去从来没有出现过，指的就是四月份的关税战。

之所以提“斗争”，就是意识到这件事不是一次性的，而是持续性的，甚至可能扩大蔓延，会对中国造成很大的影响。

如果年中拿到的经济成绩单比较差，他们根本没有别的政策选项，现在看起来是突破常规的操作，到时候什么都有可能发生。

对，真到了不得不做的时候，他们的体制优势就是可以马上转向，重新重视金融、重视货币政策，调整对CPI的看法，调整对消费和投资的侧重，这些都不是不能改的，关键看用什么方式，要看领导层的智慧。

这种对宏观政策走向的深刻推演，再次印证了汇率变化对资产价格的深远影响。

正如分析所揭示的那样，人民币汇率的长期走势，早已超越单纯的数据范畴，成为国家经济结构转型的核心环节。

外汇资产配置的调整和内部预期的重塑，意味着强势人民币时代正在加速到来。这既是大国制造业发展的必然，也是应对错综复杂的国际经贸博弈的战略利器。

在这个长达5到7年的升值周期中，中国资产不仅将迎来坚实的宏观基本面支撑，更能在资本流动中确立全新的定价权。顺应这一趋势，未来的中国核心资产必然将变得更具吸引力，真正迎来价值重估，变得更加值钱。