A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，上证指数收跌0.42%，深证成指跌2.06%，创业板指跌2.7%，北证50跌3.16%，科创50指数跌0.65%。全市场成交额26441亿元，较上日成交额缩量226亿元，全市场超3800只个股下跌。

板块题材上，工业气体、保险、半导体材料、氟化工、覆铜板、HBM、银行、央企银行、长鑫存储、金特估、化学制品等板块涨幅靠前；培育钻石、近端次新股、消费电子代工、炒股软件、高速铜连接、光通信、火电、水电、宇树机器人等板块跌幅靠前。

指数层面，全球市场普遍遭遇大跌。A股转为震荡走弱、横盘整理，此前快速反弹的势头被打断。

隔夜美股明显调整，纳斯达克指数下跌0.97%，费城半导体指数下跌1.93%。今日日韩股市开盘便承压走弱，最终分别下跌1.89%和4.52%，其中韩国股市一度触发熔断。

值得关注的是，这并非单纯的股市调整，而是多类资产的同步下跌。美债、黄金等也录得大幅下跌，唯独美元走强。这显然是典型的流动性冲击，投资者被迫抛售各类资产以回笼美元流动性。

究其根源，市场正对今晚20:30公布的美国CPI数据深感担忧。如果美国通胀再度超预期，叠加此前强劲的非农就业数据，美联储在一周后的6月议息会议上释放鹰派信号的理由将更加充分。

在这种预期转向的驱动下，市场开始集中定价流动性收紧，预期的自我实现反而让流动性当真趋紧。当所有人都急于抛售美债时，美债收益率自然上行，进而表现为全局性的流动性收紧，各大类资产共同承压。

需要指出的是，目前正值业绩真空期，企业盈利端（分子）缺乏新的催化剂，因此宏观流动性对市场估值（分母端）的定价权重明显上升。建议密切关注今晚的美国CPI数据以及随后的美联储议息会议。

若通胀数据再度超预期，且美联储鹰派程度超出市场预期，行情很可能继续围绕流动性收紧展开，股市或进入阶段性的逆风期。

板块层面，此前资金高度集中的科技股普遍重挫，资金回流至业绩确定性较高的传统板块，景气度交易依然是当前有效主线。

从成交额排名前十的个股来看，仅有两只录得小幅上涨，其余均大幅下跌，表明市场仍在惩罚抱团资金。

回顾本轮调整，高位科技股的资金抱团始终未出现实质性的强力瓦解。虽然途中经历调整，但资金很快又重新回流，究其原因，主要是前期踏空资金的恐慌性进场买入。

在此背景下，尽管我们并不认为科技股的牛市已近尾声，但短期内大概率将面临较大幅度的调整。

尽管A股行情具备一定独立性，但海外科技股对流动性高度敏感，一旦美股、韩股等连续重挫，A股科技股也很难独善其身。

尤其需要注意的是，当前高位抱团股正经历筹码松动与充分换手，后期进场资金的浮盈相对较薄，持仓意志也更为脆弱，一旦市场叙事发生逆转，更容易集中抛售，从而引发“多杀多”式的踩踏下跌。

此外，观察当前A股为数不多的上涨方向，如保险、银行、白色家电等，不难发现，全面性的风格切换并未到来。资金仍是在传统经济范畴中，寻找业绩存在亮点的方向进行布局，而这些方向相对于白酒等消费板块，其持续性可能更强。

综合来看，我们建议投资者阶段性减仓科技股，保持观望，待宏观逆风期过后再行布局；同时，可重点关注传统经济中业绩相对较好的领域，包括银行、保险、券商等。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】