东西两大经济体都进入了巨头融资热时期，一边是不断刷新的IPO融资记录，另一半是存量市场不断创新高的市值，两个市场要么在比谁更能创造资本效率，以扩张对抗扩张，底层逻辑是货币流通量。要么就是预感到全球经济和金融市场即将见顶，因此鼓励国内的高预期企业和大型企业尽可能的融资过冬。

现在的市场味道和2月初的黄金市场没有区别，每个人都感觉要创新高，当然也许也确实会新高，所以大佬们都扎堆当下，就怕明年涨幅吃亏了？

彭博社今天就报道了小红书计划在本月底前秘密提港股 IPO 申请！

从估值看，小红书当前正处历史高位区间，2025 年 9 月金沙江创投旗下GSR IV基金文件显示，小红书估值已经在三个月内上涨 19% 至 310 亿美元，2025 年底，网络传闻某头部美元基金以 500 亿美元（约 3500 亿人民币）估值受让了小红书老股，市场普遍预期这是小红书为自己的Pro-IPO 作最后的定价，未来上市时估值预期可达 600-1000 亿美元，根据公司向股东披露的 2025 年预期利润约 30 亿美元计算，上市发行预期市盈率大概只有20-40倍，属于盈利型互联网平台的正常估值。

而从投资角度看，巨头扎堆上市，意味着市场当下估值高，情绪较强，选择此时上市，可以趁估值高位完成定价，融到更多钱，以避免未来宏观或行业波动压缩估值空间。

此外，当下平台经济最怕的是商业模式跟不上时代，或者AI效率不及预期，目前小红书已构建起了 "社区电商" 的商业化成熟模型，月活用户突破 4 亿。广告业务依托高净值女性用户群体支撑高 ARPU，电商闭环通过直播带货、买手电商、自营品牌多线推进。

同时，小红书已脱离 "亏损换增长" 的互联网旧范式，具备以 "盈利型平台" 身份登陆资本市场的条件，如果未来，社会社融、社零数据不支持平台端用户增长逻辑，那么公司当下的盈利逻辑可能面临挑战，同时，公司的财务盈利准备空间，也不一定能持续支持其业务高速增长！

所以，尽快上市，一方面是股东套现的需要，另一方面也符合经济周期和市场融资周期的黄金共振，这轮过后，下个窗口不知道会去何时了。

好玩的是，小红书也好、腾讯、头条系也好，都把知乎的基本盘社区问答作为第二曲线重要的补充在推进！

接着，港股当下已经形成了资本圈内互相捧场的市场氛围（保密交表背后必有推荐），不管是推荐上市，还是锚定投资，我们看到资本系之间互相捧场各自旗下项目的特征越来越明显，且南下打新资金充裕，这说明当下香港市场，在这个周期内资金面迎来了历史最好的时候，此时大规模的IPO，将形成历史性的筹码聚集区间，如果未来再发，很可能落到区间之下。

我们看到小红书的上市路径也曾多次调整，2018 年创始人瞿芳公开提及 2-3 年内 IPO，2021 年传美股计划，2023 年 4 月传秘密递交美国 SEC 申请后撤回。

这里主要的问题是当下美股面临《外国公司问责法案》及 PCAOB 审计的持续摩擦，而港股 18C 章（特专科技公司）制度对新经济企业包容度提升，且小红书在2025 年 6 月正式启用香港办公室，当时财政司司长陈茂波出席开幕，并且聘请了资本市场资深人士戴丽丹加盟任 CSO， 这一系列前置动作表明，港股就是其主动选择的市场。

最后，别忘记Tiktok的经验，由于其受到美国政府干预，因此有大量海外用户涌入小红书海外版 RedNote，这使得其全球化进程得到了意外加速。在 RedNote 海外用户爆发期完成 IPO，可将 "中国替代" 等“赢”得市场的概念写入招股书，可以显著抬升估值天花板，说明自己可以代表中国 "闻号出海“

因此，今年可以说是小红书阶段性估值高位、盈利拐点、监管友好、全球化红利四重窗口叠加的最优时机决策，保密交表后，定价主动权在自己手上，后续纳入恒生科技，就能坐享内地流动性补充！