6月5日，华讯宣布，位于马来西亚槟城的生产基地正式启用。

该厂房占地约6万平方英尺，设有12条生产线，每月产能达25万至30万件，主要生产工业电子产品、环境控制设备及电子电源模块等销往国际市场的OEM产品。作为华讯首个中国内地以外的生产据点，此番投用标志着公司迈出了全球化布局的实质性一步。

马来西亚厂房正式启用当日，华讯股价一度涨幅超过30%。拉长至近一个月维度，截至6月10日，公司累计涨幅达70%，价值修复态势初显。

一家长期深耕电子制造的企业，为何突然成为市场关注的焦点？除了厂房正式启用本身的信息增量之外，更值得追问的是，这家经营三十余年的公司，其被低估的产业价值与长线成长潜力，是否正迎来释放的窗口？

经营底盘稳固，二代管理层驱动增长换挡

要理解华讯此番海外布局的底气，需要先梳理其经营底色。

公司自1993年创立，2005年登陆港交所，长期专注于电子产品的设计、制造与销售，业务覆盖电子产品、塑胶模具及相关元件的生产。董事局主席林贤奇长期掌舵，风格务实稳健，始终聚焦电子制造主业纵深拓展。

一个值得关注的变量是管理层结构的新老交替。

目前，林贤奇的子女已深度参与公司运营。其中林子泰出任执行董事兼行政总裁，林蔼欣亦担任执行董事，二人主力负责海外产能扩张及国际市场拓展。

在马来西亚槟城厂的启用仪式上，林子泰明确表示，该厂已承接现有及新客户的新增订单，且公司正评估于马来西亚设立另一个具相若产能的基地。

从单纯“守业”到主动“拓疆”，新一代管理层的加入为这家传统制造企业注入了更积极的增长基因。

东南亚双基地成型，供应链重构中的“地利”优势

管理层的新老交替为战略转型提供组织保障，而这一变化最直接的落地方向，便是产能布局的调整。

长期以来，华讯的制造能力高度集中于中国内地，拥有四座工厂。这种集中单一地域的模式在稳定运行多年后，也构成了潜在的发展瓶颈。随着全球贸易格局变迁及客户对供应链多元化的要求日益迫切，布局海外产能已从“可选项”变为“必选项”。

2025年，华讯先后完成马来西亚槟城厂以及越南胡志明市制造业务的两项关键海外收购。

其中，槟城厂在去年8月完成收购后随即展开扩建，引入先进设备并优化生产流程；越南方面则完成Momentum Industrial (Vietnam) Limited 51%股权的收购，该工厂主要从事电讯、医疗保健、家庭自动化及工业电子元件的制造。

（图：华讯位于马来西亚及越南的厂房）

至此，华讯完成海外产能的实质性落地。这一布局背后，既有市场趋势的驱动，也有明确的商业战略考量。

简单来说，马来西亚长期是全球半导体封装测试的重要基地，近年来在半导体产业链重构的浪潮中，更是吸引了大量国际资本和台资企业的布局。槟城的精密注塑、金属加工等配套产业成熟，产业集群效应明显。华讯嵌入这一产业生态后，在供应链效率、技术协同等方面均有潜在提升空间。

用林贤奇的话说，“配合越南业务的拓展，公司正持续强化生产能力，提升整体供应链的灵活性，有助进一步增强韧性与应变能力”。

客源结构稳定，盈利韧性并非“纸上谈兵”

如果说海外产能布局是“前瞻性投入”，那么盈利能力的实际表现才是判断企业价值的基础标尺。

财报显示，2025年华讯实现营业额约11.41亿港元，同比增长7.0%；毛利总额约2.41亿港元，同比增长14.0%；毛利率从19.8%提升至21.1%。收入端稳健增长的同时，利润端的改善幅度明显优于收入端，经营效率持续提升。

支撑收入增长的一个关键因素，在于客户结构保持较高的稳定性。

期内，美国市场占公司收益总额约74.1%，核心客户粘性较强。其中，一名主要客户的洒水控制器产品销售贡献了约9080万港元的增量，成为年内收入增长的重要支撑。

在盈利能力方面，剔除减值亏损增加及金融资产公允价值变动等一次性影响后，华讯经调整净溢利上升14.5%至8780万港元，与毛利率的改善趋势保持一致。放在传统电子制造行业中，核心业务产生的真实盈利保持双位数增长，这样的盈利韧性并不多见。

此外，公司期末手持现金及现金等值项目约4.45亿港元，派发末期股息每股3.0港仙，连同中期股息每股3.0港仙，全年股息总额为每股6.0港仙，派息比率达60.2%。稳健的现金流与持续的分红记录，进一步印证公司盈利质量的可靠性，也为后续资本开支及产能扩张提供充足缓冲空间。

结语

站在投资视角而言，富途数据显示，目前华讯PE(TTM)约11倍，长期处于行业低位。

考虑到公司过去一年双位数的经调整净利增长、超60%的派息比率，这样的估值水平放在港股小型制造板块中，确有值得审视的空间。

市场对一只股票的定价，有时滞后于基本面的变化。

随着马来西亚槟城厂的正式启用，以及越南基地逐步落地，海外布局带来的增量贡献有望在后续财报中逐步兑现。市场对这家低调电子制造企业的定价逻辑，或许正迎来重估的窗口。