2026年6月15日，国际复材以涨停报收34.13元，涨幅20.01%，全天成交额61.47亿元，换手率13.56%，总市值升至1287亿元，流通市值479.32亿元。当天玻璃玻纤概念板块整体大涨7.13%，中国巨石、中材科技等多只个股同步涨停。

但就在不到两个月前，4月23日发布的2025年年报显示，公司全年归母净利润仅2.72亿元；而4月28日发布的一季报则显示单季净利已飙升至2.70亿元。两相对比，业绩拐点的力度远超市场预期。

基本面：从连续亏损到Q1单季逼近全年

国际复材是国内前三、全球前四的玻璃纤维制造商，控股股东云天化集团持股60.01%，在风电高模量纱领域全球市占率达30%。2025年公司全年实现营收86.58亿元，同比增长17.60%；归母净利润2.72亿元，同比扭亏大增176.99%；扣非净利润2.55亿元，同样实现转正。全年毛利率18.74%，同比提升6.17个百分点。

但更关键的数据在一季度。 2026年Q1，公司实现营收22.15亿元，同比增长18.51%；归母净利润2.70亿元，同比暴增412.94%——单季度净利已接近2025年全年水平；扣非净利润2.11亿元，同比增374.99%。

基本每股收益0.0717元，加权平均净资产收益率3.22%，同比提升2.56个百分点。业绩爆发的原因，被公司归因于报告期内业绩同比上升，而市场则普遍将其与电子布涨价和高端AI低介电产品放量联系起来。

从细分业务看，2025年公司玻纤销量117.7万吨，同比增7.9%；电子布销量2.6亿米，同比大增23.1%。但区域分化明显：国内营收63.1亿元，同比增31.6%；国外营收23.5亿元，同比降8.6%，主要受巴西产线停产冷修及汇兑损失影响。

估值方面，截至6月15日，国际复材动态市盈率119.08倍，TTM市盈率262.66倍，静态市盈率472.34倍，市净率15.08倍。这些数值均处于近年显著高位。

资金面，北向资金一季度末持有3926.25万股，较上季末增加127.77%。截至6月12日，融资余额10.52亿元，环比增加1.03%，连续4日增长。6月15日主力资金净买入约2.69亿元，主力净流入约10.63亿元。

技术指标：超买信号出现，估值压力显著

6月15日涨停后，该股收于34.13元，振幅16.46%，量比0.95，换手率13.56%，属于高换手状态。技术面显示，6月8日出现了前阴后阳K线组合，为看多信号；6月10日MACD出现0轴上方金叉，且持续强势上升。但风险同样明显：RSI数值达到88.92，出现超买迹象，短期可能面临强势调整压力。

筹码成本均价约23.91元，当前股价在此上方运行。上方新的技术压力位尚无明确测算，但从近期走势来看，34.13元本身就是涨停价，也是上市以来的重要阻力区间。融资两融差额近期呈现波动，整体杠杆资金仍以看多为主。

发展前景：满产满销，但产能扩张仍需时间验证

电子布是国际复材当前最受关注的增长引擎。截至2026年6月初，7628电子布已完成年内第五轮提价，均价达到7.4元/米，较2025年三季度低点涨幅高达100%。公司现有超千台织布机，对应电子布产能约2亿米，新建的F16线（产能8.5万吨）已于2026年3月全面达产，专注高端PCB用细纱及织物。

公司5月13日在业绩说明会上明确表示，风电纱、电子布尤其是高频低介电相关产品目前产能处于满负荷运行状态，在手订单储备充足。

高端化方面，公司已成功研发低介电电子布LDK一代、二代以及低膨胀等特种布，应用于5G建设的低介电玻纤已实现批量生产。国泰海通证券预计，2026年公司二代布月出货量有望从40-50万米提升至120万米。供给端方面，新增织布机预计将于2026年下半年至2027年一季度分批到货，产能扩张节奏将根据实际经营及市场情况灵活安排。

机构关注度方面，近六个月累计3家机构发布研报，预测2026年平均目标价30.43元，预测净利润均值为14.34亿元，同比增长约426.39%。国泰海通证券首次覆盖给予“增持”评级，预测2026—2028年EPS分别为0.38元、0.54元、0.62元。西南证券则预计同期EPS分别为0.44元、0.61元、0.74元。

行业层面，国投证券预计2026年玻纤粗纱需求量802万吨，总有效产能806万吨，供需基本平衡。银河证券指出，下半年特种玻纤产品高景气态势确定性强，价格或将继续上涨，具备电子布产能布局的玻纤企业业绩可期。

结语：两幅面孔之间的选择

国际复材的核心矛盾清晰可见：一面是Q1业绩爆发、电子布满产满销、AI算力需求带来强劲结构性增长预期；另一面是超过260倍的TTM市盈率、股价从2025年低点大幅上涨后已然高悬的估值水平，以及新增产能从设备到货到客户认证仍需时间的客观现实。

2025年年报净利润2.72亿元，低于此前分析师预期的5.26亿元，这一落差也提示了盈利修复过程的不确定性。从乐观的方向看，公司处于AI算力驱动的需求爆发周期之中，电子布稀缺性突出、低介电国产替代空间可观；从现实层面看，当前股价早已大幅超出多家机构给出的目标价，超买信号和短期调整压力同样存在。

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