当地时间8月19日，美国财政部通过官网发布声明，把针对较长期限名义附息国债的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍。 原来的单次最高规模是20亿美元，调整之后至少提高到40亿美元。 这次调整覆盖两个区间，一个是10年至20年期，另一个是20年至30年期。新安排从2026年9月9日起生效，执行到本轮再融资季度的剩余期间，也就是2026年11月4日为止。 财政部说，下次季度再融资会议定在11月4日，到时候会给出后续回购规模的具体安排。

财政部在声明里解释，这次扩大回购规模，是因为在10年到30年这种长期名义国债板块里，市场参与者的配置需求持续旺盛，财政部在长期国债回购操作中持续收到大量高质量的卖出报价，所以希望通过更大规模的回购，给这个板块提供更强的流动性支持。

这个操作的背景是长期美债这段时间被持续抛售。 8月18日，也就是财政部发公告的前一天，债市刚经历了一轮大规模抛售，30年期美债收益率创下2007年以来的新高，站在5.20%上方。 其实8月19日当天早些时候，财政部已经按计划完成了一笔20亿美元的20年至30年期国债回购，可收益率还是往上走。 直到盘后财政部突然宣布要把回购规模直接翻倍，收益率才真正掉头。

公告发布之后，债券市场反应很直接。 截至当天收盘，基准10年期美债收益率下行5.4个基点至4.651%，30年期长债收益率大跌9.0个基点至5.194%。 2年期短端收益率跌近2个基点。 整条收益率曲线平坦化下移。美元指数跌逾1%，创近三个月新低。

贵金属就是在这样一个背景下全线爆发的。 当天亚欧时段，COMEX黄金一度延续前日跌势跌到4350美元附近，纽约开盘后财政部公告一出，买盘瞬间引爆。 截至收盘，现货黄金收报4522.68美元/盎司，日内上涨188.78美元，涨幅4.36%；纽约商品交易所2026年12月交割的黄金期货上涨191.2美元，收于每盎司4580.7美元，涨幅也是4.36%。 现货白银收报66.996美元/盎司，涨幅5.82%，盘中创近四个月最大单日涨幅。 现货铂金表现最强，飙升6.07%至1817.45美元/盎司，盘中高见1820.50美元/盎司。 现货钯金上涨3.74%，收报1337.15美元/盎司。

技术面上，现货金一举突破了约4381美元的100日均线，收复前一日全部失地。 SPDR黄金ETF在8月19日大幅增持9.414吨至1034.654吨，扭转了前一交易日减持5.42吨的态势。 沪金主力夜间收报969.5元/克，涨2.13%；沪银主力日间收报16027元/千克，涨2.58%。

同一天，美联储也公布了7月28日至29日的联邦公开市场委员会会议纪要。这份纪要呈现出明显的鹰派色彩。 会议纪要显示，数位官员在7月会议上支持加息。 最终的投票结果是9票赞成、3票反对，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。 投反对票的三位地方联储主席分别是克利夫兰联储的贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡里、达拉斯联储的洛丽·洛根，三人都主张加息25个基点。 没有投票权的堪萨斯城联储行长施密德和圣路易斯联储行长穆萨莱姆也表示，如果当时拥有投票权，他们会支持加息。

纪要里写道，支持加息的官员认为价格压力呈现全面扩散特征，委员会应当采取限制性更强的政策立场，否则未来可能不得不实施一轮幅度更大、代价也更高的连续紧缩。 许多官员认为，如果通胀不能回落至2%的目标，进一步收紧货币政策可能是必要的。 会议纪要称，与会者对通胀前景的判断"高度不确定"，伊朗战争再度升级"令通胀前景更加模糊"。 不过多数与会者预计，随着关税和能源价格上涨的影响减弱，今年余下时间通胀将逐步下降。

市场面对这两个方向完全相反的信号，最终选择了财政部的那个。 CME美联储观察工具的数据显示，截至8月19日上午，联邦基金期货隐含的9月加息概率约为36%，远低于7月底时的70%以上。 利率期货市场目前定价9月维持利率不变的概率在65%至67.3%之间，加息25个基点的概率在32.7%至36%之间。

市场人士把财政部的这次操作类比成美联储2011年搞过的"扭转操作"。 通过买回长期债务、并以短期债务替代，财政部实际上是在试图压低长端收益率，只是这一次出手的是财政部而非美联储。 现行的国债回购计划由美国前财政部长耶伦于2024年推出，目的是解决老券买盘萎缩、流动性变差的问题，扩大回购可以释放机构的资产负债表空间，让机构有能力去交易流动性更好的新券，进而对利率形成下行压力。

不过从绝对规模看，这次行动目前仍属温和。财政部公布的日程显示，更大规模的操作要到9月9日才开始，而截至11月4日的既有安排显示，10年至30年期区间的回购规模最高可达140亿美元，在此基础上翻倍，意味着新增规模大致再增加相同幅度，但相较于每天成交额达数千亿美元的债市而言，仍更像是一个信号，而非洪流。 美国未偿公共债务总额已经突破40万亿美元，市场对财政可持续性的担忧是长期存在的，单靠每次40亿美元的回购，难以从根本上改变美国财政赤字持续扩大、债务规模攀升的整体格局。

与贵金属的强势形成鲜明对比的是，基础金属当天普遍回落。铜下跌0.85%，镍下跌1.62%，锌下跌0.80%，铝下跌0.66%。 买盘主要集中在"储藏型"金属，而非工业用途金属。 铝价下跌还与关税消息有关。 美国总统特朗普8月19日对记者表示，他正在考虑下调对加拿大金属的关税，目前相关税率为50%。 特朗普说："我们可能会把关税降到与其他国家相当的水平，因为加拿大支付的关税更高。 "彭博援引知情人士报道称，一项初步协议可能把部分加拿大钢铝出口的税率降至25%，但条款尚未最终敲定，且预计不会全面适用，相关期限落在8月21日周五。 加拿大是美国铝进口的最大单一来源国，供应约美国消费量的一半。 伦敦金属交易所铝库存刚刚降至1990年以来最低水平，且剩余库存几乎全部是俄罗斯材料，而美国和欧洲买家并不能购买。 消息出来后，在多伦多上市的Algoma Steel一度飙升24%，美国市场上的Century Aluminum下跌11%，Nucor下跌8.9%。

在技术面上，StoneX的James Dima向Kitco News表示，12月黄金期货当前仍面临两个关键技术位考验。 其一是12月黄金期货的50周均线4540美元，该位置此前在5月被向下跌破，只有在周五收盘时重新站上这一水平，才可能重新激发买盘兴趣。 其二是200日均线4625美元，若收盘突破，同样可能吸引新的追涨资金。Dima强调，周三盘中12月黄金期货已经一度突破4540美元，但真正的验证在于周五结算价，而不是盘中触及。 Saxo Bank的Ole Hansen本周二则将4500美元视为另一道关键门槛，当时金价还徘徊在4390美元附近，他认为若金价稳站4500美元上方，且伊朗冲突结束、通胀降温，年底前有机会重新测试5000美元；下行方面，他希望4200美元能够守住。 随着周三金价突破4500美元，三道关键位中的一道已被攻克。

在股市这边，美股三大指数集体收涨，终结日线三连阴。 A股贵金属板块8月20日早盘大幅走强，盛达资源触及涨停，赤峰黄金涨9.50%、山东黄金涨8.80%、湖南白银涨6.59%。

本周剩余时间，市场将继续盯紧两件事：周五黄金的收盘表现，以及特朗普对加拿大钢铝关税下调的期限是否落地。 再往后，一周之后，凯文·沃什将以美联储主席身份在杰克逊霍尔发表首次讲话。