公募基金上半年业绩分化的关键在于，权益行情回暖的红利能否被高费率产品结构承接

文｜《财经》记者 黄慧玲 实习生 冯洲玥

编辑｜郭楠

随着A股上市公司半年报披露收官，公募基金上半年成绩单集中揭晓。受益于权益市场回暖与结构性行情，已披露业绩的75家公募基金管理人合计实现营业收入超850亿元、净利润近288亿元，行业整体盈利高增。

光鲜总量之下，头部排名更新，行业分化显著。上半年易方达营收规模仍排在第一，广发基金净利润反超易方达登顶，永赢基金、财通基金营收、净利润均翻倍增长。与此同时，天弘、华泰柏瑞、创金合信等机构则出现营收或净利下滑。

对各家公募基金而言，分化的最关键因素或是：权益行情回暖的红利能否被高费率产品结构承接。本轮行情中，部分公募基金因布局重仓AI（人工智能）硬件赛道的权益基金受益，而风口之外的产品和机构则持续承压。

头部新座次：易方达营收领跑，广发净利润登顶

公募头部阵营中，营收规模与净利润排序出现新的变化。

在营收层面，易方达（77.36亿元）、广发（67.51亿元）、华夏（57.08亿元）位列前三；净利润方面，广发基金以24.59亿元登顶，易方达（23.33亿元）位列第二，工银瑞信（22.18亿元）第三，南方基金、华夏基金、富国基金、兴证全球基金分列第四至第七位，净利润均超过10亿元。

净利润层面广发基金对易方达的反超引发市场诸多关注。《财经》了解到，本轮反超主要受专户业务收入增长、自有资金投资收益、成本管控等多重因素影响。

盈利层面的分化展现了头部机构截然不同的产品结构底色。

例如，南方基金营收录得50.14亿元，较华夏基金低约7亿元，净利润却反超0.9亿元，达到15.03亿元，当期净利率较后者高出5个百分点。

截至6月末，华夏基金2.1万亿元公募管理规模中，ETF业务达到5967亿元，ETF体量位列行业第一。但ETF管理费率远低于主动权益，主流宽基ETF管理费已降至0.15%，而主动权益类管理费虽经降费后仍为1.2%。大规模低费率产品客观上摊薄了整体管理费率水平，进而压制了净利率。

相比之下，南方基金则在主动权益、固定收益类及“固收+”赛道布局更为均衡，高费率产品占比更高。此外，南方东英旗下的SK海力士两倍杠杆产品，亦在报告期内为其境外业务板块带来可观的管理费增量贡献。

重组后的国泰海通证券旗下三家公募各具特色，中报呈现出差异化经营结果。

富国基金上半年实现净利润11.43亿元，同比增长23.74%，管理资产规模历史性突破2.2万亿元，依托均衡完备的投研底盘稳居行业第一梯队。

华安基金上半年净利润5.65亿元，同比上涨13%，在黄金ETF赛道保持行业领先，同时依托股东投行资源，落地全国首单绿色保障性租赁住房类REITs项目。

海富通基金上半年净利润2.09亿元，同比大幅攀升97.17%，其债券ETF管理规模达到1718亿元，该项业务规模已连续五年位居行业首位。

业绩分化：信达澳亚、永赢大增，天弘、创金合信下滑

在已披露的基金公司样本中，多家公司业绩高速增长。

上半年，信达澳亚以990.05%的净利润同比增速登顶，而当期营业收入录得3.26亿元，同比增长仅10.36%。这意味着，信达澳亚的利润高增并不能完全由管理费收入的自然扩张所解释。

自营浮盈与低基数效应共同放大了信达澳亚的利润增幅。Wind（万得）数据显示，自2023年起信达澳亚多次开展基金自购，仅2025年一年就申购了包括信澳鑫悦智选6个月持有等在内的6只基金。公司旗下主动偏股基金上半年平均回报率达37.38%，权益市场回暖直接增厚了自营持仓的账面收益。此外，2025上半年的净利润仅378.36万元。

永赢基金是行业内为数不多营收、净利均实现翻倍的机构，上半年营收同比增长122.52%，净利同比增长186.81%，增长的核心来自主动权益规模快速扩张，高费率的主动权益规模大幅增长，直接推升公司高毛利管理费收入。

截至6月末，永赢主动权益规模1837亿元，较2025年末大增61%，永赢科技智选、永赢先锋半导体智选两只科技主题产品规模双双突破300亿元，上半年回报率分别达到66.45%和149.90%。

从投资者实际回报来看，永赢基金旗下产品近一年合计实现利润760.1亿元，其中主动权益类基金利润达663.2亿元。

“盈利投资者数量占比”是自今年基金中报起监管新规要求披露的投资者体验指标，Wind数据显示，永赢基金旗下近四成基金的盈利投资者数量占比超过 90%。其中，高楠、李文宾旗下产品表现出色，在管6只产品投资者盈利占比均超88%。永赢睿信、永赢融安的投资者盈利占比分别为92.71%、93.40%，永赢锐见进取、永赢科技驱动盈利占比分别为93.11%、91.97%。

不过，仍有部分公募上半年经营承压，包括天弘基金、华泰柏瑞等。

其中天弘基金上半年营收 27.98 亿元，仅微增 0.63%；净利润 8.96 亿元，同比下滑 2.32%，呈现出增收不增利的特点。

最新数据显示，天弘基金近六成规模仍集中于货币基金，单只旗舰产品余额宝即贡献近四成营收。在货币收益率下行、余额宝规模缩水的双重压力下，这一现金牛基本盘持续承压。尽管指数与非货业务放量补位，仍难以对冲基本盘的收缩。

此外，多家公司上半年营收与净利润双降，包括招商证券资管、国海富兰克林、创金合信与浙商证券资管。

其中创金合信降幅最大，营收同比下滑18.76%，净利润同比下降48.72%。据其控股方第一创业披露，该公司利润大幅回落主要系其他业务收入同比减少所致。有业内人士推测，创金合信以固收及专户、私募资管业务见长，这类业务受监管新规与机构需求波动影响更大，相关业务收入缩水或为利润回落的主要拖累。

责编 |要琢

题图来源｜视觉中国