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作者｜汪梦婷

持有人还没到退休年龄，养老基金却已面临清盘。

2035、2040、2045、2050、2055、2060……今年以来，已有27只养老FOF基金清盘，其中17只是按退休年份设计的目标日期产品，覆盖了六代退休人群。它们绝大多数成立于2023年，至今仅存续三年。

养老基金只是清盘名单中的一类。截至9月2日，公募基金市场已有221只基金（以初始基金计）正式走入清算流程，数量超过去年同期。其中189只、占比80%以上的是“触发合同终止条款”，经持有人大会表决清盘的只有32只。

2023年是公募基金扎堆发行发起式基金的大年，彼时市场处于冰点，新基金发行困难，基金公司普遍靠发起式基金，自掏1000万元认购实现“低成本上新”，但合同生效满三年之日，资产净值若低于2亿元，基金合同自动终止。

三年后的2026年，这批产品密集迎来大考。

发起式基金三年大考，养老FOF成“重灾区”

Wind数据显示，221只清盘产品中，有71只基金在清算原因中明确提及“基金合同生效满三年对应日，资产净值低于2亿元”这一刚性条款。

根据相关规定，发起式基金在成立时门槛较低，基金管理人及高管/持有不低于1000万元且持有不少于3年即可，但这些基金在成立满3年时面临一道红线，若基金资产净值低于2亿元，基金合同将自动终止且无权通过召开持有人大会延续。

养老目标FOF遭遇集体出清，据统计，27只名称带“养老”的FOF产品，全部是养老目标基金，集中在英大基金（5只）、中欧基金（3只）等16家基金公司。

英大基金名下产品具备一定代表性，3月1日一天之内，英大延福养老目标2035、2055、2060三年持有三只产品同时清盘；8月1日，延福养老目标2045、2050三年持有又同时到期。五只产品目标日期从2035年排到2060年，横跨25年的退休人群。

从业绩上看，这些产品实际表现并不差。截至清盘日，英大延福养老目标2035今年以来涨2.59%，成立三年累计涨幅约10%。

这也可以看出，中小公募由于缺乏强大的渠道号召力与长期品牌溢价，在发行端极度依赖发起式模式。然而，由于后期缺乏持续的投研业绩支撑，3年期满后无法引入外部资金，导致发起式产品从“救命稻草”变成了“定时炸弹”。

集中退场的还有华安基金，旗下养老目标日期2050（五年持有）与2035（三年持有），在1月10日、11日相继清盘。上银恒睿养老目标2045三年持有6月26日清盘，该基金成立于2023年6月26日，存续期正好卡满三年整。中欧颐享平衡养老、创金合信宁和平衡养老、天弘永丰平衡养老等目标风险产品同样在列。

养老基金的设计初衷，本意承接个人养老金这类长钱，养老目标日期基金按退休年份设置下滑曲线，随着持有人临近退休逐年下调权益仓位。但发起式基金3年到期要求必须达到2亿元，对于基础规模本就薄弱的养老FOF而言，3年内资产规模翻倍难度较高。

这也导致为2060年退休的人设计的产品，2023年成立，2026年便清盘，根本来不及等到持有人退休。

博时一年清盘14只居首，定开债基集中出清

整体而言，全行业普遍面临产品结构优化压力，221只清盘基金分布于80余家基金公司或券商资管机构中。

头部大型公募清盘数量靠前，其中博时基金清盘14只，排名行业第一，其次为国联安（9只）、华夏（9只）、汇添富（6只）、华安（6只）等。

值得注意的是，博时基金清盘的14只全部是触发合同终止条款被动到期，其中11只是中长期纯债，且多为三个月、六个月、一年定开品种。

几乎每个月都有一只博时基金走到终点。例如，博时富盛一年定开1月5日到期，博时丰达纯债6个月2月27日、博时裕盛纯债3月26日、博时安仁一年定开4月9日，再到6月的博时富元、7月的博时裕丰和博时富业、8月的博时集兴。

据统计，在45只清盘的中长期纯债基金中，仅有3只属于发起式3年到期清盘，27只属于其他合同约定条款，14只属于连续50个工作日低于5000万元。

这些中长期纯债产品为何集体出清？据了解，这类产品大多为定制化机构债基，在债券市场收益率波动，机构资金大额赎回后，基金规模迅速缩水至清盘红线以下，管理人出于运营成本考量选择终止合同。

另一方面，东财基金年内清的6只则全部是权益基金，包括东财远见成长、景气成长、产业智选、价值启航、成长优选、时代优选在内的产品，全部成立于2023年2月至4月，今年2月至4月整批到期，原因同样是规模低于2亿元。

而华宸未来基金旗下的一只基金，华宸未来价值先锋也在1月13日经持有人大会表决清盘，这只基金2025年收益率约29%。

截至目前，这家成立于2012年的基金公司已接近“名存实亡”，没有任何在管公募基金，也没有基金经理。