2026 年上半年，公募行业处于结构性调整周期，市场风格分化叠加费率改革持续推进，不少机构面临增长承压。在此背景下，中欧基金实现营收、净利润大幅增长，管理规模逼近万亿，成为行业第二梯队当中成长性突出的机构。这份逆势增长，来源于公司十二年里两轮关键战略沉淀：2014 年治理机制改革夯实人才根基，2023 年投研体系升级搭建起 “超级工厂” 体系化能力。

行业分化中的逆势增长

2026 年上半年，公募行业旧有的行情红利驱动增长模式逐步失效，部分机构增速放缓甚至出现亏损。而中欧基金却交出一份逆势向上的经营成绩单。

已披露的 35 家公募上半年经营数据显示，中欧基金净利润 6 亿元，同比增长 49.35%；营业收入同比增长 44.88%，在净利润 5—10 亿元区间的公募机构里增速靠前。截至 6 月末，公司资产管理规模 9237 亿元，距离万亿仅一步之遥，累计服务客户突破 9883 万。利润、规模、客户三项核心指标同步向好，反映出经营实力与市场认可度的提升。

从行业排位看，上半年公募业绩洗牌明显。南方基金、华夏基金、富国基金、兴证全球基金净利润超 10 亿元，稳居第一梯队。5—10 亿元净利润的第二梯队中，天弘、博时、招商、中欧、华安、鹏华进入前十。梯队内仅有一家机构净利润小幅下滑，其余全部正增长，中欧近五成的营收与净利增速在梯队内领先，净利润行业名次较往年提升 6 个位次。

截至 2026 年 6 月底，全行业公募总规模 39.69 万亿元，即将站上 40 万亿关口，行业发展重心从单纯做大规模转向提质增效。中欧的规模与业绩双升，靠的不是踩准某一波行情，而是长期制度建设和投研体系积累的结果。

2014 年那次股权改革，解决了什么问题

中欧基金的发展起点，绕不开一次具有行业标志意义的治理改革。2014 年前后，公募行业 “奔私潮” 盛行，明星基金经理流失是全行业普遍难题。就在这一年，中欧完成治理机制革新，核心管理团队通过股权受让合计持股 20%，是 2013 年新《基金法》实施之后国内首家完成该类股权改革的公募基金。

这次改革打破传统公募在股权、激励机制上的束缚，建立起更长效灵活的人才制度。依靠这套制度，公司稳住核心骨干，持续吸纳外部投研人才，内部人才培养机制也逐步成型。人才优先的思路贯穿其后十余年发展。回头看，2014 年改革解决的是资管行业最根本的问题：人从哪里来，怎么留得住。

“总装工程师” 取代单兵作战

人才问题得到解决之后，2023 年启动的投研体系升级，改变了中欧基金整体的投资生产模式。

2023 年，中欧推进 “专业化、工业化、数智化” 三位一体投研体系建设，内部称之为 “超级工厂”。核心思路十分明确：依靠团队体系协同，替代过去基金经理单兵作战的模式，追求更加稳定、可持续的投资产出。

专业化层面，公司把投研领域拆分为近 90 个细分赛道，要求研究员深耕垂直方向，构筑研究深度。截至 2026 年上半年，各投资线负责人平均从业年限超过 22 年，投研人员占全体员工比重超 50%。

工业化层面，以标准化流程重塑协作方式。以多资产团队为例，过去基金经理需要独立覆盖各类资产，包揽从宏观判断到交易执行的全部环节，效率与稳定性都有局限。体系升级后，各类投资策略实现模块化拆分、标准化拼装，基金经理转型成为资产配置的 “总装工程师”。目前五大策略、五个组合已经实现策略拼装自动化。以往一天需要手动完成三四十笔下单，现在依托自研系统，可自动完成数百只个股、个券的交易执行。

量化团队同样完成工业化改造，建立策略生命周期管理系统，持续跟踪策略有效性与衰减情况，通过不断迭代优化整套策略底座，提升投资稳定性。

数智化层面，AI、机器学习、大模型深度嵌入投研流程。依托自研 AI 投研框架，具备代码能力的研究员可以同时开展策略研发与部分开发工作。大语言模型拓展了量化选股来源，除传统财报、行情等结构化数据外，增加新闻、研报等非结构化语料作为策略输入，用低相关性的多元策略，增强组合抗波动能力。

AI 能干活，但做不了最终判断

全行业都在拥抱 AI 投研，中欧对技术工具的边界有着清晰认知。权益研究部总监任飞表示，AI 已经大量承担信息搜集、数据整理、基础加工等事务性工作，实实在在解放研究员精力，但投资核心决策不能交给机器。

超额收益主要来自两个维度：一是对企业五到十年长期内在价值的判断，这类长周期判断缺少足够训练样本，AI 很难替代人的思考；二是研判宏观与产业大趋势，提前捕捉未来几年的产业主线，这依赖人的经验、逻辑推演与行业洞察。AI 是效率提升工具，人的深度研判，才是主动管理真正的护城河。

各条业务线都在兑现业绩

体系化投研的效果，已经在多条业务线的实际业绩上得到体现。

主动权益方面，据公开统计样本，在 12 家可比大型公募中，中欧基金近十年主动权益绝对收益排名第二。代表产品上，中欧行业成长 A 近十年累计净值增长率 206.75%，显著跑赢 48.90% 的同期业绩基准。中欧信息科技 A 上半年收益率超 100%，近一年收益率 279.41%，二季度末规模达到 224.78 亿元；中欧半导体产业股票上半年净值涨幅同样突破 100%。

固收业务表现稳健，在 14 家中型公募可比样本中，近七年固收绝对收益排名第三，近三年业绩位列同类第一。固收投资部研究组负责人王申分析，这份成绩来自团队对宏观周期的持续跟踪，也离不开固收条线内部的体系支撑。团队搭建覆盖城投、产业、金融等领域的内部信用评级系统，配套分期限久期管理框架。一旦捕捉到宏观信号，各个模块可以快速联动，完成策略校准。2023—2025 年上半年 A 股企业持续主动去产能，团队在 2025 年三季度观察到盈利企稳信号，通过内评系统的财务筛查和久期策略的动态调整，及时抓住了后续的收益修复机会。经过年初市场调整，当前国债定价回归合理，预计 2026 年底银行负债成本有望继续下行，如果货币政策维持宽松，债市仍可以提供较为稳定的票息收益。

科技投资维度，科技战队基金经理杜厚良判断，AI 属于十年以上的长周期产业。当下软硬件降本、产能扩张的速度，赶不上需求增长，供需缺口依旧存在。应用场景上，AI 已经在编程、医疗、金融、法律等领域落地，从简单替代重复劳动逐步走向科研辅助。短期板块波动，更多来自海外高杠杆资金平仓，产业本身成长逻辑并未发生逆转。

站在万亿门槛前

回看 2026 年上半年的经营成果，短期有科技结构性行情加持，固收业务压舱，叠加数智化带来运营效率改善；往深层看，是两轮战略改革累积的结果。2014 年制度改革解决人才问题，2023 年投研升级搭建体系化生产能力。两次变革前后接续，推动机构从依赖明星个人，转向依靠整套体系实现稳健运行。

行业站上 40 万亿之后，竞争的逻辑变了 —— 不再是谁规模大谁说了算，而是谁真正能为客户赚到钱。9237 亿是一座里程碑，更是新起点。需要正视的是，基金公司的净利润主要来自管理费收入，和普通持有人账户收益并不直接等同 —— 如何让业绩真正转化为基民的获得感，是整个公募行业长期需要破解的现实矛盾。

对此，中欧基金总经理刘建平多次强调，“客户赚钱才代表体系真正有效”，公司正从产品端、服务端双向发力。

对于走过二十年、坚持体系化建设的中欧基金，上半年亮眼数据只是阶段性答卷。这套体系能否扛住市场风格切换、震荡下行的完整牛熊周期，能否持续兑现为基民实际盈利体验，仍有待时间检验。直面行业痛点，打磨投研体系，坚守长期投资理念，积极回应持有人诉求，才是其面向未来最核心的底气。