本文源自报告:《原油周报：OPEC+原则上同意10月增产，国际油价下跌》 | 发布时间：2025年9月7日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心|报告作者：刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年9月5日当周，国际油价整体下跌。本周，周前期，胡塞武装袭击红海油轮，地缘风险溢价上升，叠加美元汇率走软支撑，以及近期俄乌冲突问题利好油价；周后期，市场关注OPEC+会议，OPEC+原则上同意10月再次增产13.7万桶/日，开始逐步取消下一层166万桶/日的减产，叠加美国原油端累库，对油价造成压力。截至本周五（9月5日），布伦特、WTI油价分别为65.50、61.87美元/桶。

【原油价格】截至2025年09月05日当周，布伦特原油期货结算价为65.50美元/桶，较上周下降1.98美元/桶（-2.93%）；WTI原油期货结算价为61.87美元/桶，较上周下降2.14美元/桶（-3.34%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为62.78美元/桶，较上周下降0.91美元/桶（-1.43%）。

【海上钻井服务】截至2025年9月1日当周，全球海上自升式钻井平台数量为372座，较上周减少1座，其中非洲、中东、其他地区各减少1、1、2座，东南亚、北美、南美各增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为133座，较上周增加2座，其中北美减少1座，欧洲、南美、其他地区各增加1座。

【美国原油供给】截至2025年08月29日当周，美国原油产量为1342.3万桶/天，较上周减少1.6万桶/天。截至2025年09月05日当周，美国活跃钻机数量为414台，较上周增加2台。截至2025年09月05日当周，美国压裂车队数量为164部，较上周增加2部。

【美国原油需求】截至2025年08月29日当周，美国炼厂原油加工量为1686.9万桶/天，较上周减少1.1万桶/天，美国炼厂开工率为94.30%，较上周下降0.3pct。

【美国原油库存】截至2025年08月29日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较上周增加292.4万桶（+0.36%）；战略原油库存为4.05亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周增加241.5万桶（+0.58%）；库欣地区原油库存为2422.2万桶，较上周增加159.0万桶（+7.03%）。

【美国成品油库存】截至2025年08月29日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21853.9、1516.1、11592.3、4279.3万桶，较上周分别-379.5（-1.71%）、-33.9（-2.19%）、+168.1（+1.47%）、-79.6（-1.83%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗关系的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

?油价回顾?

截至2025年9月5日当周，国际油价整体下跌。本周，周前期，胡塞武装袭击红海油轮，地缘风险溢价上升，叠加美元汇率走软支撑，以及近期俄乌冲突问题利好油价；周后期，市场关注OPEC+会议，OPEC+原则上同意10月再次增产13.7万桶/日，开始逐步取消下一层166万桶/日的减产，叠加美国原油端累库，对油价造成压力。截至本周五（9月5日），布伦特、WTI油价分别为65.50、61.87美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年9月5日当周，沪深300下跌0.81%至4460.32点，石油石化板块下跌1.10%。

截至2025年9月5日当周，油气开采板块上涨1.72%，炼化及贸易板块下跌0.65%，油服工程板块下跌1.41%。

截至2025年9月5日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅178.05%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅30.99%，油服工程板块自2022年以来涨幅3.73%。

?上游板块公司股价表现?

截至2025年9月5日当周，上游板块股价表现较好的仁智股份（维权）（+4.67%）、贝肯能源（+4.22%）、准油股份（+2.85%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年09月05日当周，布伦特原油期货结算价为65.50美元/桶，较上周下降1.98美元/桶（-2.93%）；WTI原油期货结算价为61.87美元/桶，较上周下降2.14美元/桶（-3.34%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为62.78美元/桶，较上周下降0.91美元/桶（-1.43%）。

原油价差：截至2025年09月05日当周，布伦特-WTI期货价差为3.63美元/桶，较上周扩大0.16美元/桶；布伦特现货-期货价差为-0.10美元/桶，较上周收窄0.70美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为0.01美元/桶，较上周收窄1.98美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-3.62美元/桶，较上周收窄2.14美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为1.81美元/桶，较上周收窄2.21美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为-1.82美元/桶，较上周收窄2.37美元/桶。

相关指数：截至2025年09月05日，美元指数为97.74，较上周下跌0.11%；LME铜现货结算价为9881.00美元/吨，较上周上涨0.78%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年9月1日当周，全球海上自升式钻井平台数量为372座，较上周减少1座，其中非洲、中东、其他地区各减少1、1、2座，东南亚、北美、南美各增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为133座，较上周增加2座，其中北美减少1座，欧洲、南美、其他地区各增加1座。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

?原油供给?

产量板块：截至2025年08月29日当周，美国原油产量为1342.3万桶/天，较上周减少1.6万桶/天。

钻机板块：截至2025年09月05日当周，美国活跃钻机数量为414台，较上周增加2台。

压裂板块：截至2025年09月05日当周，美国压裂车队数量为164部，较上周增加2部。

?原油需求?

美国炼厂：截至2025年08月29日当周，美国炼厂原油加工量为1686.9万桶/天，较上周减少1.1万桶/天，美国炼厂开工率为94.30%，较上周下降0.3pct。

中国炼厂：截至2025年09月04日，主营炼厂开工率为81.59%，较上周上升0.19pct。截至2025年09月03日，山东地炼开工率为55.06%，较上周上升1.82pct。

?原油进出口?

截至2025年08月29日当周，美国原油进口量为674.2万桶/天，较上周增加50.8万桶/天（+8.15%），美国原油出口量为388.4万桶/天，较上周增加7.4万桶/天（+1.94%），净进口量为285.8万桶/天，较上周增加43.4万桶/天（+17.90%）。

?原油库存?

截至2025年08月29日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较上周增加292.4万桶（+0.36%）；战略原油库存为4.05亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周增加241.5万桶（+0.58%）；库欣地区原油库存为2422.2万桶，较上周增加159.0万桶（+7.03%）。

截至2025年9月5日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为11.88亿桶，较上周-300.9万桶（-0.25%）。其中，全球原油浮仓库存为7722.8万桶，较上周+499.1万桶（+6.46%）；全球原油在途库存为11.11亿桶，较上周-800万桶（-0.72%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

?成品油价格?

北美市场：截至2025年09月05日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为98.68（+1.57）、84.89（-6.33）、89.04（+2.54）美元/桶；与原油差价分别为31.01（+2.25）、17.22（-5.66）、21.37（+3.21）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年09月05日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为94.13（+2.65）、102.48（+3.44）、98.03（+1.18）美元/桶；与原油差价分别为26.46（+3.33）、34.81（+4.12）、30.36（+1.86）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年09月05日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为87.53（+1.08）、79.81（+0.77）、85.39（+0.48）美元/桶；与原油差价分别为19.79（+1.68）、11.85（+1.16）、17.54（+0.98）美元/桶。

?成品油供给?

产量方面：截至2025年08月29日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为987.2、525.3、184.1万桶/天，较上周分别-10.9（-1.09%）、+3.6（+0.69%）、+4.4（+2.45%）万桶/天。

?成品油需求?

消费方面：截至2025年08月29日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为911.7、376.8、170.4万桶/天，较上周分别-12.3（-1.33%）、-37.3（-9.01%）、-2.5（-1.45%）万桶/天。

出行数据：截至2025年09月04日，美国周内机场旅客安检数为1692.11万人次，较上周减少23.51万人次（-1.37%）。

?成品油进出口?

汽油板块：截至2025年08月29日当周，美国车用汽油进口量为17.8万桶/天，较上周增加13.8万桶/天（+345.00%）；出口量为98.2万桶/天，较上周增加26.8万桶/天（+37.54%）；净出口量为80.4万桶/天，较上周增加13.0万桶/天（+19.29%）。

柴油板块：截至2025年08月29日当周，美国柴油进口量为9.6万桶/天，较上周减少4.5万桶/天（-31.91%）；出口量为134.1万桶/天，较上周减少13.2万桶/天（-8.96%）；净出口量为124.5万桶/天，较上周减少8.7万桶/天（-6.53%）。

航煤板块：截至2025年08月29日当周，美国航空煤油进口量为4.5万桶/天，较上周减少4.0万桶/天（-47.06%）；出口量为29.6万桶/天，较上周增加18.5万桶/天（+166.67%）；净出口量为25.1万桶/天，较上周增加22.5万桶/天（+865.38%）。

?成品油库存?

美国成品油：截至2025年08月29日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21853.9、1516.1、11592.3、4279.3万桶，较上周分别-379.5（-1.71%）、-33.9（-2.19%）、+168.1（+1.47%）、-79.6（-1.83%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年09月03日，新加坡汽油、柴油库存分别为1169、1162万桶，较上周分别+91.0（+8.44%）、+51.0（+4.59%）万桶。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年09月05日，周内布伦特原油期货成交量为181.61万手，较上周增加99.11万手（+120.12%）。截止至2025年09月02日，周内WTI原油期货多头总持仓量为198.79万张，较上周增加7.53万张（+3.94%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓10.24万张，较上周减少0.7万张（-6.43%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。

（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

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