德路里预计，全球航运业将在2026年继续面临挑战，多重下行风险将对运价形成压制。

尽管运力过剩、新船交付量高以及经济增长放缓将对运费持续承压，但预期的需求复苏和供需关系改善，仍有望带来一定机遇。同时，地缘政治不确定性将持续存在，近期美国对委内瑞拉发动的袭击，进一步加剧了局势紧张。关税、贸易战及政策调整将与复杂而长期的地缘政治环境相伴而行。

红海局势的缓和，预计将改善经苏伊士运河的通航状况，但恢复过程将是渐进的，且各航运细分市场之间存在差异。巴拿马运河的通航限制亦有所缓解，但高昂的通行成本和主要船型之间的竞争，仍将制约通行量。与此同时，面临运力过剩的航运市场更可能选择绕行好望角，从而支撑吨海里需求的上升。

全球首艘甲醇双燃料动力智能VLCC招商轮船“凯拓”轮（New Explorer），于2025年11月22日在大连命名交付

原油油轮：

供应与流向的博弈

2025年对原油油轮船东而言，依然是表现强劲的一年，盈利水平颇具吸引力。

受制裁船队规模扩大以及新船交付数量有限影响，有效运力增长受到抑制，持续支撑运价水平。尽管2025年上半年收益有所回落，但2025年下半年市场环境明显改善，因为OPEC+加快了撤产计划，且中国增加了原油储备，这些因素提升了贸易活跃度，并巩固了对油轮运力的需求。VLCC运价在9月飙升至异常高位，这是在船队新增运力极为有限的背景下，受需求高涨推动所致。

展望2026年，德路里预计，2026年原油油轮市场将呈现分化走势。受预期的原油供应过剩以及船队增速放缓影响，原油油轮的市场相对处于更有利位置。成品油轮可能因船队扩张较快、需求增长温和，面临运价压力。

然而，原油油轮的市场前景在很大程度上取决于两个关键变量——OPEC的产量决策和俄罗斯原油贸易流向。

OPEC+已在2026年第一季度取消自愿减产计划，其今年剩余时间内的生产立场，将决定原油过剩规模。若产量维持在2025年12月水平，市场将面临显著的供应过剩，压垮陆上存储能力，并引发浮式储油需求激增，从而大幅推升原油油轮的需求和运价。反之，若OPEC+在2026第一季度之后采取行动，重新平衡市场，原油囤积活动可能会放缓，运价亦可能随之回落。

俄罗斯原油流向仍是市场最大的不确定因素。若俄乌之间达成和平协议，欧洲可能重新向俄罗斯原油开放，这将使出口流向从原本的亚洲长航线转向欧洲短航线，从而削弱吨海里需求，并对中型油轮运价形成压制。与此同时，受制裁运力的回归，将进一步推高供给，拉低船舶利用率。

在地缘局势持续紧张、制裁不断收紧的背景下，如俄罗斯产量下降，其缺口很可能由OPEC增产弥补，从而利好超大型油轮（VLCC）需求，使其表现优于中型油轮。与此同时，若俄罗斯通过“影子船队”向中国输送更多原油，更多老旧船舶将被吸引进入非公开贸易，进而收紧主流市场的运力供应，支撑中型油轮运价。在此情况下，随着中国长途进口需求放缓，VLCC运价则可能面临下行压力。

美国近期对委内瑞拉发动袭击，为市场注入了新的不确定性。特朗普表示，若委内瑞拉政权更迭，他愿意投资该国石油基础设施，但其政策一贯高度多变，局势仍不明朗。尽管德路里预计2026年全球原油供应过剩规模依然较大，但若委内瑞拉原油供应持续受限，全球原油过剩压力或将得到部分缓解。

成品油轮：

分化加剧 前景看跌

回顾2025年，成品油轮船东所处的市场环境，呈现出明显的分化特征。随着新造船交付量增加，整体盈利水平承受一定压力。2025年上半年运价持续低迷，但在原油油轮市场强劲表现的带动下，2025年下半年市场状况有所改善。

Aframax型油轮收益水平上升，促使部分LR型船舶转向原油运输市场，从而收紧了成品油轮的有效运力。同时，在冬季来临前，美国向欧洲的跨大西洋柴油运输需求保持强劲，MR型油轮从中受益，这主要源于欧洲计划禁止使用俄罗斯原油加工的成品油。

展望2026年，成品油轮市场前景看跌，船队运力的快速扩张将抑制任何潜在的市场复苏。

在需求端，有两个关键因素值得重点关注，可能进一步加剧市场下行压力：其一是红海通航局势缓和，其二是俄罗斯与乌克兰之间可能达成和平协议。

随着红海危机的逐步缓解，此前因绕航而拉长的东西向运输航程开始回归常态，而这正是此前支撑成品油轮需求的重要因素。目前，红海通航活动虽已出现恢复迹象，但仍低于危机前水平。在新船集中交付的背景下，这一变化对成品油轮的船舶利用率及吨海里需求，构成显著风险。

长期持续的俄乌战争若得以解决，可能再次重塑成品油轮的贸易流向。尽管这一前景仍高度不确定，但近期出现的和平谈判，使其成为影响2026年市场的重要变量。

在欧盟禁止俄罗斯成品油后，俄罗斯的柴油和石脑油被转运至巴西、土耳其、新加坡及中国台湾地区，显著拉长了运输距离，并推升了吨海里需求。然而，若实现持久和平，巴西可能重新转向美国柴油供应，亚洲地区也可能将石脑油采购来源转回中东和印度，从而缩短航程，并使需求结构更偏向MR型油轮。

化学品油轮：

运价维持疲软

自2025年年初以来，化学品油轮运价持续下滑，目前平均水平已低于2024年。无论是长航线还是短航线运价指数，均出现同比下降，尽管长航线表现相对更具韧性。

这在一定程度上可归因于红海航运中断已从临时性问题演变为结构性问题。持续绕行好望角，使亚洲-欧洲及中东-欧洲航线的航行时间被显著拉长，尽管货量疲弱，仍推升了吨海里需求。虽然这对船舶利用率形成了一定支撑，但更多反映的是供应链效率下降，而非真实需求增长。因此，进入2026年，市场环境将更多由物流错配所主导，而非贸易改善驱动。

自2024年年中以来，植物油价格持续上涨，缩小了棕榈油与其他植物油之间的价差，从而支撑了其他植物油贸易流量的增长。尽管如此，植物油的运价同比有所下降，其走势与有机化学品及无机化学品大体一致。

展望2026年，预计化学品贸易量整体将保持相对稳定，但在运力供应充足、全球贸易温和增长的背景下，运价市场大概率仍将维持疲软。

持续存在的运力过剩、市场需求低迷以及高度不确定性，将继续对船舶运营效率和利润空间形成压制。基础化学品领域的产能过剩呈现出系统性特征，限制了市场出现实质性复苏的空间。

总体来看，2026年化学品油轮市场前景依然偏弱，运价表现更多由航运中断驱动，而非潜在需求的复苏驱动。

生物燃料和植物油仍是少数具备明确结构性增长的细分领域，主要受政策强制性要求的推动。有机化学品依旧能够创造可观的吨海里需求，但受终端需求疲软及区域自给率上升的制约，运输量增长有限，市场活动在很大程度上由套利行为主导。无机化学品对化肥、金属加工及基础工业依然至关重要，但其海运贸易将总体保持稳定，更多受套利行为和物流错配影响，而非持续的需求增长。

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