4月6日，国际黄金市场先跌后涨。截至半两财经发稿时，现货黄金与COMEX黄金期货纷纷站到4700美元上方。消息面上，中东局势依旧紧张。而在这场地区冲突中，黄金作为传统“避险资产”的属性仿佛“失灵”。如今的黄金发展趋势让不少投资者质疑未来黄金还能继续涨吗？

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记者｜张鑫 摄影｜张鑫

编辑｜宋霞 实习生｜杨佳艺

先跌后涨波动大

4月6日，作为本周第一个交易日，现货黄金不仅低开且跌幅一度超过1.6%，且一直低位振荡，直至北京时间15点50左右才翻红。截至半两财经发稿时，现货黄金报4700.29美元/盎司，涨0.51%；COMEX黄金期货报4720.3美元/盎司，涨0.87%。

今年以来，黄金整体呈现高位震荡格局，1月冲高后，3月出现两次较为明显的回调。整个3月份，纽约商品交易所的COMEX黄金期货价格跌幅一度超过13%，创下2008年10月以来的最差单月表现。虽然黄金在3月末阶段性反弹，4月初再度回落，波动明显加大。

避险属性减弱了？

而在消息面上，中东局势依然紧张。当地时间4月5日，美国总统特朗普在接受采访时再次发出最后通牒，称若在4月7日期限前无法与伊朗达成协议，将对其基础设施发动大规模轰炸并夺取石油。与此同时，伊朗方面强硬回应，将继续运用封锁霍尔木兹海峡这一战略杠杆。

然而地缘局势紧张，并没有给黄金市场表现一剂“强心针”。分析人士认为，这并非黄金避险属性减弱，而是当前市场中，利率预期对价格的影响权重更高。当通胀预期上行强化“高利率”判断时，其对金价的压制，在短期内超过了避险需求的支撑。

中金公司研报显示，美伊冲突导致油价大涨，“胀”的风险先入为主，市场预期美联储降息路径生变，为在去年增持较多的黄金ETF带来抛售压力，同时流动性冲击也通过期货期权市场为短期回调推波助澜。

近年来，全球央行之所以积极增持黄金储备，主要是通过资产多元化配置以应对国际地缘政治风险持续升级状况，借助黄金的避险属性实现储备资产的保值增值。

其中最为明显的是土耳其和波兰，在2月底美以伊战争爆发后，这两家增持黄金热情最高的央行突然变成“大卖家”。土耳其央行在3月短短三周内抛售126.4吨黄金储备。波兰也在美以伊战争爆发后的第5天，其央行行长突然从一贯增持黄金的态度变为“将减持部分黄金储备用于国防建设”。

未来是涨还是跌

分析人士担忧更多国家央行抛售收益可观的黄金储备用于采购高价原油、稳定本国货币汇率，短期内黄金价格很难再创新高，甚至遭遇新一轮下跌。

不过，瑞银策略师预计，尽管近期黄金价格波动，但今年黄金价格仍有望创下新高，并视近期回调为买入机会。瑞银预计2026年黄金均价为每盎司5000美元。高盛则维持其长期看涨立场，预计到2026年底金价有望升至每盎司5400美元。

也有机构持更为谨慎的态度。惠誉解决方案旗下美国研究机构BMI预计，金价在第二季度及之后仍将承压，因美联储的鹰派立场和美元走强将进一步削弱黄金的吸引力。汇丰银行则认为，2026年黄金实际上正在表现出更多风险资产的特征，黄金的所有权结构已明显转向散户投资者和其他杠杆买家。