文 | 杨万里

2026年以来，AI产业链已成为资本市场最火爆的赛道，无论是哪个行业的上市公司，只要涉及到AI产业链，就似乎迎来投资者的关注，资本市场的估值也水涨船高。

从事照明灯具设备的民爆光电就是典型的企业之一。5月25日，民爆光电股价再度上涨超过10%，股价创历史新高一度达268元。截至收盘，最新总市值为275.9亿元，较2026年初公司总市值增长了200多亿元。

民爆光电被称为工商业LED照明出口龙头。截至2025年末，民爆光电的经营业务涉及商业照明灯具、工业照明灯具、特种照明灯具。

民爆光电2026年以来市值暴涨的背后，公司摇身一变，从照明行业的龙头变身到AI算力“卖铲人”。2026年1月，民爆光电披露跨界收购厦芝精密意向，4月正式以2.448亿元完成控股权交割，厦芝精密从二季度起正式纳入上市公司合并报表。

厦芝精密是国内PCB 钻针领域企业，相关产品可应用于AI服务器等高端场景。通过一场收购，这只曾经低调的LED照明出口企业，在几乎无人注意的角落里，正悄然从传统的LED照明龙头蜕变为AI算力产业链上游的关键供应商。

一则消息开启创业之路，打造上市照明龙头

2008年，受到金融危机的影响，全球的商业活动处于调整动荡周期，那个时候“低碳经济”概念逐渐兴起。那一年，28岁的年轻小伙谢祖华，看到了一则提及绿色低碳将是未来十年最具潜力的新兴产业之一的新闻。

彼时，中国正从“世界工厂”向“创新引擎”转型，LED照明行业作为绿色能源的先锋领域备受关注。于是，他跟随朋友前往深圳了解LED照明行业，从此拉开了创业的序幕。

2010年，民爆光电在深圳市宝安区注册成立。当时，正处在LED灯爆发式发展前夜，不少企业相继进入，民爆光电如何在竞争环境中走出来，成为了谢祖华需要思考的问题。

那时候，民爆光电的不少同行专业从事代工，按国际品牌商的设计和工艺要求生产，每年拿下数亿元订单。

谢祖华也曾为此眼红，但最终没有选择走这条路，他不希望民爆光电简单地成为一家代工厂，因为无法取得足够强的行业竞争力的企业迟早会被淘汰。

民爆光电走的是一条差异化路径--只做ODM商业模式（ODM是指企业根据客户的需求自主设计、开发、制造，产品交由客户进行销售）。

民爆光电没有涉足生产规模大、利润率较低的标准化产品业务，其发展模式是以承做中小订单为主，起订量低，定制化程度较高。民爆光电选择的模式一定程度上提升了公司的议价能力，避开了与行业巨头的正面竞争，但也存在成本偏高的缺点。

民爆光电能在行业鏖战中脱颖而出，另一重要原因是重视产品品质及研发。谢祖华刚入行时，LED灯外销的规范化程度较低，谢祖华坚持通过内地正规渠道出口，倒逼自家公司提高技术研发水平。

短短三年内，民爆光电的营业额便突破亿元大关，民爆光电发展成为一家集研发、生产、销售为一体的国家级高新技术企业，其产品广泛应用于绿色商业照明和工业照明领域，并畅销国内外。

经过十几年打拼，民爆光电于2023年8月敲开了深交所创业板的大门。如今，民爆光电已成长为一家市值超过200亿元的照明龙头。而作为创始人的谢祖华也凭借着持有41.78%的股权，成为亿万富豪，一度成为瑞金的首富。

搭上AI，照明龙头变算力“卖铲人”

民爆光电上市的前2年，公司在二级市场的股价和市值不温不火，直到2026年初以来，公司在资本市场迎来爆发，截至2026年5月25日，公司股价超过260元，总市值较2026年初增长了200多亿。

公司从不温不火到突然大爆发，背后源于一场并购，通过并购公司成为了算力时代的“卖铲人”。

2026年1月30日晚间，民爆光电发布公告拟并购厦门厦芝精密科技有限公司（下称“厦芝精密”）100%股权，民爆光电拟实施“两步走”方案收购，第一步以现金收购51%股权；第二步拟以发股方式收购剩余49%股权，同时，公司还同步为厦芝精密提供不超过2亿元财务资助，专项用于PCB钻针业务扩产。

2026年4月，公司公告，现金收购厦芝精密51%股权已经工商登记完成，交割完毕，公司取得控股权，并且于第二季度并入财报。剩余的49%股权，目前正在与监管层沟通，计划在今年5月快速推进。公开信息显示，厦芝精密聚焦微型钻针的研发、生产与销售，深耕PCB制造核心耗材领域。PCB钻针作为PCB制造的专用核心耗材，是PCB实现信号传输、功能集成的基础器件。

值得一提的是，厦芝精密的核心产品可满足AI服务器、5G通信、汽车电子等高端场景的微孔加工需求，其中提及的AI服务器是最大亮点，目前AI产业链正保持着高景气度。

经审计财务数据显示，2024年、2025年厦芝精密分别实现营业收入1.20亿元、1.34亿元，收入连年稳健增长。

民爆光电表示，收购厦芝精密部分股权是为了推动战略转型，打造第二增长曲线，分享PCB钻针行业成长红利，提升公司综合竞争实力。

在民爆光电完成控股权并购并且并表后，方正证券随后发布研报，对公司2026-2028年归母净利润给出3.40/6.72/8.51亿元的乐观预测，对应PE约42/21/17倍。这样的预测显然不是将民爆当作一家照明企业来定价了。民爆光电站上AI的风口，资本市场迎来了重估，推动了估值的增长。

整体来看，民爆光电积极战略转型，是主动寻找增量机会之举。不过公司面临的两大潜在挑战不容忽视。

一个是并购整合挑战。

控股权交易完成后，厦芝精密相关资产金额与结构、负债金额与结构，营业收入及成本费用均将纳入民爆光电合并财务报表范围，从而导致其财务报表结构发生变化。

根据业绩承诺内容，厦芝精密在2026年度至2028年度的承诺净利润总和不低于人民币1.11亿元。厦芝精密接下来的业绩变动，将一定程度上影响民爆光电的财报数据。

另一个是行业竞争加剧风险。

目前，厦芝精密产能规模与市场销量已接近全球第五大PCB钻针厂商水平，在极小径微钻、AI服务器专用钻针等细分领域形成差异化竞争优势。

不过，弗若斯特沙利文的数据显示，全球PCB钻针行业市场呈现集中度较高的特征，鼎泰高科、中钨高新旗下金洲精工、日本佑能、厦芝精密等前五大生产商合计市场占有率超过75%。头部企业正加速整合上下游资源，市场竞争力不断提升，这或将进一步挤压中小企业的生存空间。

民爆光电坦言称，头部企业加速产能扩张与技术升级，可能对公司市场份额形成一定挤压。

通过对厦芝精密的并购，民爆光电摇身一变成为了AI产业链上的算力“卖铲人”，实现了资本市场的估值提升。未来民爆光电能否实现业绩上的提升，有待时间验证。