深圳商报•读创客户端记者 李薇

1月20日，山东春光科技集团股份有限公司（以下简称“春光集团”或“公司”）对深交所就其在创业板上市的《第二轮审核问询函》进行了长达160余页的详细回复。回复内容聚焦公司成长性、创业板定位、营收变动、客户结构、毛利率波动等多个核心问题。

关于成长性与业绩波动风险：

产能扩张是否激进？下游需求能否支撑？

深交所提问：在行业竞争加剧等背景下，公司新增产能规模及利用率高于可比公司的原因，新增产能是否存在消化风险，报告期内公司产能利用率较高的原因及可持续性？同时，需分析新兴领域竞争和毛利率下滑对业绩的影响。

春光集团回复称：

①新增产能合理：公司认为扩产基于自身业务规模和订单增长，增幅与行业可比公司相比并不突出，且新增产能中包含面向新能源汽车、储能等高端领域的差异化品类。

②消化风险可控：公司产能利用率连续三年超过99%，客户结构稳定，新增客户转化率高。公司强调，磁粉与磁心产业专业化分工趋势明显，多数磁心企业依赖外购磁粉，为专业磁粉供应商提供了市场空间。

③业绩稳定性有基础：公司下游应用以传统领域为主，新兴领域收入占比低，价格扰动影响有限。通过产品结构优化、稳定客户关系和成本控制，具备应对竞争和需求波动的能力。

保荐机构（中金公司）核查意见：认为公司新增产能具有合理性，消化风险可控，业绩下滑风险较低，相关风险揭示充分。

关于创新性与创业板定位：

技术“护城河”够深吗？产品单一风险如何看？

深交所提问：公司如何证明在成熟的铁氧体烧结工艺上具备成型性、一致性等优势？产品集中在铁氧体单一技术路线，是否存在风险？

春光集团回复称：

在技术优势具体化方面，该公司列举了在精准化生产管理、自研自动化产线（单体2万吨级）、工艺参数控制（如粒度、烧结收缩率控制精度）等方面的具体优势和数据，并展示了多项性能参数优于行业通用水平或国际竞品（如TDK）。

在定制化与新品贡献方面，该公司称，报告期内，差异化指标产品及新品的合计收入占比均超过60%。这类产品提升了定价能力和客户黏性，是获取市场份额的重要支撑。

在应对产品单一风险方面，公司承认现阶段产品集中于铁氧体技术路线，但表示已通过覆盖多行业客户、扩展铁氧体产品性能边界、以及积极发展电源业务（作为第二增长点）来应对风险。

保荐机构核查认为，公司创新性优势依据充分，产品相对单一的风险已披露且应对措施有效。

关于营业收入趋势变动：

为何同行收入下降，公司却能逆势增长？

深交所提问：结合2024年磁粉市场竞争加剧、可比公司收入下降等背景，分析公司销量和收入持续增长的原因。

春光集团回复称：

磁粉行业近年呈现向头部企业集中的趋势。2024年，销量超5000吨的头部企业整体销量增长22.63%，而中小磁粉企业销量下降。作为市占率第一的龙头，公司受益于这一趋势。

经与可比公司差异分析，公司认为自身在研发投入、产品系列齐全度、终端应用覆盖广度以及差异化产品占比方面具备优势，从而在行业价格整体下行时保持了更好的市场获取能力和增长韧性。

公司与可比公司磁粉销售价格下降主要系上游氧化铁、氧化锰等原材料价格下降所致。目前原材料价格已处历史低位，且2025年上半年已现回升。

保荐机构及会计师核查意见认为：公司收入持续增长具有合理性。

关于客户：

新增客户多但贡献收入少，增长动力可持续吗？

深交所提问：报告期内新增客户数量占比高但收入占比低且逐年下降的原因？是否具备持续开拓新客户带动增长的能力？

春光集团回复：新增客户中磁心客户数量多但单客金额小。同时，新客户合作需经历测试、小批量试产等较长导入周期，导致当年收入贡献有限。同时，新增客户转化率较高（报告期在50%-64%之间）。更重要的是，过去年度新增的客户在后续报告期（如2023年、2024年）实现了可观收入，占当期营收比例均超10%，为业绩增长提供了持续动力。

保荐机构及会计师核查意见：认为客户结构特点具有合理性，公司具备持续开拓新客户的能力。

关于毛利率变动：

明细产品毛利率为何波动？磁心成本降幅为何大于磁粉？

深交所提问：要求该公司量化分析各明细产品毛利率变动原因，并解释2024年磁心单位材料成本降幅（-20.78%）远大于磁粉单位成本降幅（-4.94%）的合理性。

春光集团回复：

各产品毛利率波动主要受原材料价格变动（影响成本）和公司市场策略（影响售价）共同影响。例如，2023年原材料价格下行带动毛利率普遍提升；2024年公司为抢占市场份额，主动调低功率磁粉价格，导致其毛利率略有下降。

2024年磁心单位材料成本降幅更大，主要系：①当期处理呆滞磁心，转销存货跌价准备冲减了营业成本；②2023年新投产线磨合期产耗比低，2024年产耗比回升；③生产与销售存在时间性差异。剔除这些因素后，磁心与内部采购磁粉的成本降幅基本匹配。

保荐机构及会计师核查意见：认为毛利率变动及成本降幅差异具有合理性。

关于主要供应商：

采购集中是否构成依赖？

深交所提问：公司向首钢京唐钢铁、江苏正诚锌业等供应商采购比例较高的原因及合理性，是否存在重大依赖？

春光集团回复：

采购集中具有合理性：选择首钢京唐主要因其氧化铁副产品质量优、供应稳定；选择江苏正诚锌业因其氧化锌品质好、供货稳定且具备成本优势。这是基于保障原材料品质和供应链稳定的商业选择。

不构成重大依赖：公司已建立多元化供应商体系，同类原材料均有其他合格供应商。氧化铁、氧化锌市场供应充足，可替代性强。2025年上半年对首钢京唐的采购占比已有所下降。

保荐机构及会计师核查意见：认为采购集中具有商业合理性，采购价格公允，不构成重大依赖。