3月18日，斑马智能信息技术股份有限公司（以下简称“斑马智能”）在港交所提交上市申请书。

继2025年8月首次递表港交所后， 这家带有阿里巴巴、上汽集团“双重基因”的智能座舱AI企业，再次谋求资本市场突破，冲刺港股IPO。

与此前递表版本相比，最新招股书中披露了斑马智能2025年度的全年业务数据与商业化最新进展，公司名称也从“斑马网络技术股份有限公司”变更为“斑马智能信息技术股份有限公司”，AI转向意味更加鲜明。

产品累计“上车”近千万台

2015年，斑马智能由阿里巴巴与上汽集团共同成立，并于次年参与推出了国内首款“互联网汽车”荣威RX5，成为国内较早切入汽车软件与智能座舱赛道的企业之一。

随着“智驾平权”加速推进、L3上路试点逐步开放，汽车智能化赛道的竞争也日益升温。灼识咨询数据显示，全球智能汽车销量预计将自2024年的5800万辆增至2030年的8650万辆。在此过程中，智能座舱解决方案有望成为汽车智能化的重要抓手。

根据招股书，斑马智能将自身定位于“具备原生AI技术的智能座舱解决方案提供商”，并构建起三类核心业务：系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端解决方案和车载平台服务。

2025年，上述三类业务收入占比分别为74.7%、7.7%、17.6%。从收入结构看，系统级操作系统解决方案是斑马智能的基本盘，但AI全栈端到端解决方案和车载平台服务的收入占比正在提升，业务结构向“操作系统+AI+平台服务”多线并行的方向演进。

从行业位置看，根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，斑马智能是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，按解决方案搭载量计亦排名第一。截至2025年12月31日，斑马智能的智能座舱解决方案已在69个主机厂的940万辆车上搭载，覆盖超16个国际市场。

灼识咨询资料同时显示，在芯片适配能力方面，斑马智能是中国智能座舱解决方案市场少数几家拥有完全自主研发的汽车操作系统、且能兼容国内外多种车规级芯片的企业之一，其兼容的车规级芯片企业包括紫光展锐、黑芝麻智能等。

市场规模层面，斑马智能也在稳步扩张。2023年至2025年，公司主机厂客户数量从30家增至43家，年搭载量从206.1万台增至248.7万台。

不过，业务增长的同时，财务压力也不容忽视。

2023年至2025年度，斑马智能收入分别为8.72亿元、8.24亿元、8.61亿元，年度净亏损分别为8.76亿元、8.47亿元、18.96亿元。招股书解释称，2025年亏损大幅增加的主要原因，是公司在2025年录得与系统级操作系统解决方案相关的18.41亿元其他无形资产减值损失。

根据招股书，斑马智能本次IPO募资将主要用于研发投入、扩大中国市场份额并拓展全球市场、推进战略合作与投资收购，以及用作营运资金补充及其他一般公司用途。

阿里、上汽共同押注

从最新招股书看，阿里和上汽“共同押注”的格局并未改变。

在股权结构上，二者同为公司控股股东：阿里巴巴通过上海赛为、浙江天猫、淘宝中国及杭州灏月，合计持有斑马智能约41.67%已发行股本，并控制37.09%投票权；上汽则通过上海赛为及嘉兴瑞佳，合计持有约32.90%已发行股本，并控制35.48%投票权。

业务方面，两大股东与斑马智能的协同关系同样紧密。

先看上汽。斑马智能在招股书中明确表示，于往绩记录期间，公司大部分收入来自少量客户，特别是与上汽建立了“长期互惠互利、战略一致并得到深度技术整合支持的业务关系”。

具体来看，斑马智能主要向上汽提供整合软件解决方案及授权服务，而上汽则主要向其供应硬件产品。同时，上汽还是斑马智能2023年、2024年、2025年的最大客户。

再看阿里。根据招股书，阿里巴巴连续位列斑马智能2023年至2025年最大供应商，已与公司建立长期关系。在往绩记录期间，斑马智能主要向阿里采购三类产品：公共云计算服务、特定云端相关产品及技术服务，来自高德地图及天猫精灵的软件授权，以及共享服务。此外，斑马智能也曾在较小范围内向阿里提供整合软件解决方案。

不过，双“巨头”带来资源优势的同时，也让斑马智能的业务呈现较强的集中度。招股书显示，2023年至2025年，斑马智能前五大客户收入占比分别为89.9%、88.5%、76.4%，前五大供应商采购占比分别为73.7%、68.7%、56.6%。

招股书解释，这种程度的客户集中符合智能座舱行业的行业规范，因为拥有显著市场份额的主机厂在对智能座舱服务需求中的占比通常较大。目前，斑马智能加速向AI方向演进，主机厂客户群已覆盖前十主机厂（按2025年在中国的销量计算）中的七家。

作者：陈铭 邓贞