《金证研》南方资本中心 芷露/作者 南江 映蔚/风控

立足创新型中小企业服务定位，北交所截至2025年12月7日已培育上市公司逾280家。其中高新技术企业占比达93%，战略新兴和先进制造企业占比超八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比过半。作为江苏省专精特新中小企业的江天包装科技股份有限公司（以下简称“江天科技”），也是申报北交所上市的一员。

截至2025年6月末，江天科技超七成研发人员系专科及以下学历。不仅如此，江天科技拥有的14项授权发明专利中，2021年前取得的仅1项，或“突击”申请或继受取得。其中一项继受取得的专利原申请人的地址或指向高校。此外，江天科技上市申报前募投项目或调增总投资额，该项目设备投入及产出情况或现疑云。

一、超八成发明专利或“突击”取得，一项继受取得的专利原申请人的地址或指向高校

北交所服务于创新型中小企业。然而，江天科技超六成人员系生产人员，并且超七成研发人员为专科及以下学历。与此同时，江天科技拥有的授权发明专利中，仅一项于2021年前获得授权。

1.1 北交所服务于创新型中小企业，江天科技从事标签产品的研发生产与销售

据签署日期为2025年12月3日的招股说明书（以下简称“2025年12月3日签署的招股书”），江天科技拟在北交所上市。

据2023年2月修订的《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》北交所充分发挥对全国中小企业股份转让系统的示范引领作用，深入贯彻创新驱动发展战略，聚焦实体经济，主要服务创新型中小企业。

而据2025年12月3日签署的招股书，江天科技主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签。

进一步研究发现，江天科技超六成员工系生产人员。

1.2 2截至2025年6月末生产人员占比68.53%，超七成研发人员为专科及以下学历

据2025年12月3日签署的招股书，截至2025年6月末，江天科技员工合计数为375人。其中，生产人员为257人，占员工总数的比例为68.53%。研发人员为58人，占员工总数的比例为15.47%。

即截至2025年6月末，江天科技超六成人员系生产人员，研发人员数量不足两成。

而据江天科技签署日期为2025年10月23日的关于江天科技公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复（以下简称“2025年10月23日签署的首轮问询回复”），2022-2024年末及2025年6月末，江天科技研发人员数量分别为51人、55人、57人、58人。其中，专科学历的研发人员数量分别为15人、18人、22人、20人。高中及以下的研发人员数量分别为27人、28人、21人、21人。

经测算，2022-2024年末及2025年6月末，江天科技专科及以下研发人员的数量占比分别为82.35%、83.64%、75.44%、70.69%。

即2022-2024年末及2025年6月末，江天科技超7成研发人员系专科及以下学历。

为此，江天科技拥有的授权专利申请时间或值得关注。

1.3 14项授权发明专利中仅1项系2021年前取得，其中2项系继受取得

据2025年12月3日签署的招股书，江天科技于1992年8月成立。2020年12月24日，苏州市标创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、吴江东运创业投资有限公司（以下简称“东运创投”）与江天科技、滕琪和黄延国签署了相关协议，约定了若江天科技截至2023年12月31日仍未向有关机构递交招股说明书等申请文件，则投资方有权于2024年1月1日起的任何时点发出书面通知要求滕琪、黄延国回购其届时持有江天科技的全部或部分股权。

即江天科技1992年8月成立，并于2020年12月或有上市计划和安排。

而据2025年12月3日签署的招股书，截至2025年6月末，江天科技拥有专利124项，其中发明专利14项。

需要留意的是，14项发明专利中，除一项原始取得的名称为“一种打码机”的专利授权日为2015年9月30日，其余13项发明专利均于2021年及以后授权。

换言之，江天科技拥有的授权专利中，取得时间在2020年12月31日以前或仅一项。

另一方面，据国家知识产权局数据，江天科技拥有的13项授权日在2020年12月31日以后的发明专利中，申请日在2020年12月31日以前的专利共3项，分别为“印刷制品的废边收集系统”、“一种不干胶标签制备方法”、“一种不干胶标签制作工艺方法”。

其中，据2025年12月3日签署的招股书，“一种不干胶标签制备方法”、“一种不干胶标签制作工艺方法”两项专利系江天科技仅有的继受取得的两项发明专利。

据国家知识产权局数据，2021年6月，发明专利“一种不干胶标签制备方法”的申请权、专利权发生转移，专利申请人或由李佳佳变更为江天包装。同月，发明专利“一种不干胶标签制作工艺方法”同样于2021年6月发生申请权、专利权转移，专利申请人或由京逸智联科技有限公司（以下简称“北京逸智联”）变更为江天科技。

综上，截至2025年6月末，江天科技拥有14项发明专利，其中江天科技10项专利即超七成专利系于2020年12月签订协议约定递交招股书事项后申请。另有2项专利是在2021年6月继受取得。

再来关注江天科技继受取得专利的来源情况。

1.4 2021年分别从李佳佳、北京逸智联受让专利，李佳佳申请的另外一项专利填报地址系高校

据国家知识产权局数据，发明专利“一种不干胶标签制备方法”申请于2020年9月16日。2021年6月，该项专利的申请权、专利权发生转移，专利申请人或由李佳佳变更为江天包装。该项专利的发明人为李佳佳、程业春。

此外，李佳佳申请“一种不干胶标签制备方法”专利时，显示的地址为浙江省杭州市江干区下沙高教园区学源街258号。

此外，李佳佳曾作为申请人，于2019年9月还曾提交发明专利“一种耐久性不干胶标签的制备方法”的申请，地址显示为浙江省杭州市江干区下沙高教园区学源街258号中国计量大学。该发明专利的发明人同样名为李佳佳、程业春。

据中国计量大学官网，杭州市学源街258号系中国计量大学西区校区的地址。

而江天科技拥有的专利“一种不干胶标签制作工艺方法”，发明人为张平娟、江曼，技术领域为涉及一种标签制作工序，尤其是涉及一种不干胶标签制作工艺方法。该专利原由北京逸智联科技有限公司（以下简称“北京逸智联”）于2019年1月5日申请。该项专利同样于2021年6月发生申请权、专利权转移。专利申请人或由北京逸智联变更为江天科技。

值得注意的是，2018-2019年，北京逸智联还申请了“一种铝合金工件熔炼铸造工艺”、“一种土壤污染原位修复技术”等专利。前述两项专利发明人均包含张平娟。其中“一种铝合金工件熔炼铸造工艺”的技术领域涉及金属铸造的技术领域，尤其是涉及一种铝合金工件熔炼铸造工艺；而“一种土壤污染原位修复技术”的技术领域涉及污染环保治理领域，尤其是涉及一种土壤污染的原位修复技术。两项专利分别于2021年4月、2022年9月被北京逸智联转让至第三方。

换言之，北京逸智联作为专利转让方，对外转让专利的对象不仅江天科技，还包括其他企业。且2021年，江天科技分别向李佳佳、北京逸智联受让专利。而李佳佳申请的另外一项专利的地址，显示系中国计量大学地址。

此外，江天科技存在对外采购产品情形。

1.5 2022-2024年及2025年1-6月，外协加工及外采成品金额累计超六千万元

据2025年12月3日签署的招股书，为合理安排产能、提高经营效率，江天科技将部分工艺较为简单、订单批量较小的产品进行外协加工或外采。

2022-2024年及2025年1-6月，江天科技采购外协加工的金额分别为237.12万元、288.76万元、699.97万元、322.96万元。同期，江天科技外采成品的金额分别为738.58万元、1,297.72万元、1,709.7万元、796.33万元。

经测算，2022-2024年及2025年1-6月，江天科技采购外协加工及外采成品的金额累计6,091.14万元。

综上而言，江天科技拟申请北交所上市，而北交所服务于创新型中小企业。截至2025年6月末，江天科技超六成员工系生产人员，而研发人员中超七成系专科及以下学历。不仅如此，江天科技拥有的14项授权发明专利中，2021年前取得的仅1项。此外，2021年，江天科技分别从李佳佳、北京逸智联受让专利，而李佳佳申请的另外一项专利填报地址系高校。

二、上市申报前募投项目或调增总投资额，设备投入及产出情况或现疑云

过去两年中，证监会曾发布相关文件明确严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。而研究发现，江天科技募投项目在上市申报前曾将总投资额及新增产能调整，其中投资额由3.39亿元变更为5.31亿元。此外，江天科技募投项目的设备投入及产出情况或现疑云。

2.1 “基地项目”总募资5.31亿元，两个募投项目为该项目的子项目

据2025年12月3日签署的招股书，此次上市，江天科技拟募资额为5.31亿元。其中50,307.3万元投入“包装印刷产品智能化生产线建设项目”，其中，2,764.89万元投入“技术研发中心建设项目”。

两项目均属于“江天研发制造综合基地建设项目”（以下简称“基地项目”）的建设内容，对应的环评批复文件为苏环建[2022]09第0108号。

2.2 “基地项目”用地于2024年取得，申报上市前曾调增投资额及产能

据吴江经济开发区2025年9月公示的江天科技年产标签2000万平方米项目环境影响评价报告表（以下简称“年产标签2000万平方米环评报告”），截至编制日期2025年5月，江天科技四期项目《江天研发制造综合基地建设项目环境影响评价报告表》于2022年9月22日通过苏州市生态环境局审批，批文号为苏环建[2022]09第0108号，该项目目前厂房建设中，未投产。

据2025年10月23日签署的首轮问询回复，江天科技拟购置土地用于实施“包装印刷产品智能化生产线建设项目”、“技术研发中心建设项目”。

本次发行上市募集资金投资项目用地系于2024年2月通过出让方式取得，2024 年中具备交付条件。因招商引资政策及投资建设效率需要，江天科技当时决定适用“拿地即开工”政策投资建设，为满足其所需条件，在出让土地具备交付条件后，其同步开始准备规划方案设计、施工图设计等各项工作。因相关建设方案尚未完全确定，土地使用权属登记和相关施工审批在本次发行上市申报前尚未办理完毕。

对于该募投用地，江天科技已于2025年2月24日取得苏（2025）苏州市吴江区不动产权第9006345号不动产权证书。”该地块的地址为吴江经济技术开发区殷家路北侧富家路西侧。

另一方面，关于该募投项目的建设内及投资额，曾发生变更。

据绿网环境保护服务中心公示的编制日为2022年8月的“江天研发制造综合基地建设项目”环境影响报告表，建设地点为吴江经济技术开发区殷家路北侧富家路西侧地块，建设单位系江天科技。

经过对比项目名称、建设单位、建设地点可知，上述环评报告（以下简称“基地项目2022年环评报告”）的项目与募投项目“基地项目”或系同一项目。

基地项目2022年环评报告显示，江天科技于2022年8月取得基地项目的投资项目备案证吴开审备[2022]215号。备案及环评信息显示，“基地项目”总投资金额为3.39亿元，项目完成后年产印刷标签6,577万平方米。

据2025年12月3日签署的招股书，江天科技募投项目“基地项目”的项目备案文件为吴开审备[2024]349号。

而据吴江区政府公开的吴开审备[2024]349号文件及2025年12月3日签署的招股书，“基地项目”的总投资额为5.31亿元，项目建成后年产印刷标签8,129万平方米。

梳理可知，年产标签2000万平方米环评报告显示，“基地项目”原于2022年9月22日通过苏州市生态环境局审批，批文号为苏环建[2022]09第0108号。该批复号与招股书披露的“基地项目”批复号一致。且“基地项目”的备案号曾发生变更，或重新进行备案。相较于原环评报告披露的“基地项目”总投资金额3.39亿元、项目完成后年产印刷标签6,577万平方米，此次上市招股书披露该项目总投资额为5.31亿元、建成后年产印刷标签8,129万平方米。

即申报上市前，江天科技“基地项目”总投资额及新增产能或进行了调整，此番上市的募投项目系“基地项目”。

2.3 募投项目中的一项子项目拟购置安装设备2.65亿元，新增印刷机31台8,129万㎡产品产能

据2025年10月23日签署的首轮问询回复，江天科技实际有效产能系根据核心工序关键设备（即印刷机）的有效产能计算得出，受印刷机有效运行速度、开工班次及时长、幅宽系数（产品面积与长度换算系数）等因素的影响。

此外，江天科技固定资产包括房屋及建筑物、机器设备、运输工具、电子设备和其他等类型，其中影响江天科技产能、产量变动的关键固定资产为柔版印刷机、数码印刷机等关键生产设备。

据2025年12月3日签署的招股书，“包装印刷产品智能化生产线建设项目”建成后每年将新增约8,129万m2/年的标签产品产能。即“技术研发中心建设项目”并不涉及新增产能。

据2025年10月23日签署的首轮问询回复，“包装印刷产品智能化生产线建设项目”项目总投资为50,307.3万元，投资内容主要包括工程建设投入、设备购置及安装费、软件购置及安装费、预备费及铺底流动资金。其中，26,549.5万元为设备购置及安装费。

此外，据江天科技签署日期为2025年10月23日的关于江天科技公开发行股票并在北交所上市申请文件的第二轮审核问询函的回复（以下简称“2025年10月23日签署的二轮问询回复”），“包装印刷产品智能化生产线建设项目”拟购置组合式印刷机31台。

可见，募投项目中的一项子项目“包装印刷产品智能化生产线建设项目” 拟购置组合式印刷机31台，26,549.5万元为设备购置及安装费，建成后新增8,129万m2/年的标签产品产能。

而江天科技另一竣工项目的设备新增情况，或值得关注。

2.4 2024年竣工的一项项目总投资0.3亿元，新增印刷机7台2000万㎡产品产能

据编制于2024年2月的《年产标签5000万平方米项目竣工环境保护验收监测报告表》（以下简称“5000万平方米标签验收报告”），江天科技“年产标签5000万平方米项目”于2023年12月29日通过了吴江经济技术开发区管理委员会的审批（吴开环建[2023]6号），于2023年12月30日开工建设，并于2024年1月15日竣工并投入试生产。

需要指出的是，“年产标签5000万平方米项目”总投资3,000万元，新增2，000万平方米/a，新增印刷机7台，其中1台为备用机。

此外，上述年产标签2000万平方米环评报告披露，截至编制日期2025年5月，江天科技年产标签2.000万平方米建设项目（以下简称“2000万平方米标签项目”）的总投资额为2,300万元，建设完成后可新增年产标签2,000万平方米产能。

换言之，江天科技的建设项目中，“年产标签5000万平方米项目”于2023年通过环评审批并于2024年竣工并投入试生产。该项目总投资额3,000万元，新增印刷机7台（1台备用），建成后新增标签年产能2,000万平方米。而“2000万平方米标签项目”于2025年申报环评审批，总投资额为2,300万元，建设完成后可新增年产标签2,000万平方米产能。

对比之下，江天科技此次申报的募投项目之一“包装印刷产品智能化生产线建设项目”设备购置及安装费超2.6亿元，其中包含新增31台印刷机，但“包装印刷产品智能化生产线建设项目”建成后将新增约8,129万平方米的标签产品产能。

三、结语

此番上市，江天科技截至2025年6月末拥有的14项发明专利中，仅1项系在2021年前获得，即超八成发明专利或“突击”申请或继受取得。其中一项继受专利的发明人、原申请人为李佳佳，其申请的另一项专利时填报的联系地址指向高校。

此外，江天科技的两个募投项目均为“基地项目”的子项目。申报上市前，“基地项目”总投资额或由3.9亿元调整至5.31亿元，产能也有所调增。研究发现，该募投项目的子项目之一“包装印刷产品智能化生产线建设项目”拟购置安装设备2.65亿元，新增印刷机31台8,129万㎡产品产能。而江天科技另一项于2024年竣工的项目，拟购置安装设备0.3亿元，新增印刷机7台2000万㎡产品产能。

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