来源：美股财经社

2025年第四季度及全年财报发布后，蔚来-SW（09866）股价一度暴涨。不过，对于各大新势力汽车厂热衷的机器人产业，蔚来态度谨慎。华尔街也指出，蔚来研发投入的下降或导致其技术差异化优势下降。

李斌：“我们需要更加专注”

蔚来汽车2025年第四季度及全年财报显示，2025年第四季度，公司营收346.50亿元，同比增长75.9%，其中汽车销售额为316.06亿元，同比增长80.9%。同期的经调整经营利润（非公认会计准则）为12.51亿元，净利润为2.83亿元，首次实现单季度盈利。

受此利好消息影响，周二蔚来-SW股价暴涨，当天收涨14%，一度创出了自去年11月以来的新高。周五，蔚来-SW收盘微跌，报44.8港元/股，总市值1108亿港元。

不过，蔚来创始人、董事长、首席执行官李斌已排除立即进军目前热门的机器人行业的可能性，而是专注于销售更多汽车。

李斌周三在公司总部举行的小型简报会上告诉媒体，智能电动汽车公司和机器人的技术堆栈和能力模型是相同的，涵盖从供应链和制造到内部管理的方方面面。

但他认为蔚来在其现有核心业务领域仍有巨大的增长潜力，更愿意让其他开拓型公司先试水机器人创新领域。

这种谨慎的态度与蔚来此前进军智能手机等新领域的举措形成了鲜明对比。

这种更为保守的做法标志着公司战略的重大转变，因为公司现在更加注重投资回报率（ROI）。几年前，这家总部位于上海的公司曾积极探索包括智能手机在内的各种新业务。

李斌指出，蔚来的销量略高于30万辆，仅占中国汽车市场的约1.5%。

“我们需要更加专注一些，我们似乎还没有处于巅峰状态，”李斌说。

李斌补充说，当整个机器人行业每年能够销售数十万甚至数百万台机器人时，蔚来进入这个行业就没问题了。

尽管蔚来目前仍拒绝自行制造机器人，但它正积极将机器人融入到其制造流程中，旨在提高其高度自动化工厂的效率。

2025年3月，李斌在微博上分享了一组动画图片，展示了蔚来F2工厂的机械臂作为质量检测员的工作情况。他称赞这些机器人动作流畅，表现出色。

此外，蔚来早在2024年2月就开始在其装配线上测试人形机器人。

同行加速进军机器人产业

然而，蔚来对机器人的克制态度正值竞争对手积极推进具身人工智能技术之时。

本月初，媒体报道称，理想汽车正在秘密推进一项代号为“Nexus”的机器人项目，并计划于今年晚些时候推出其首款用于工厂生产的双轮机器人。

小米也在具身智能领域迈出了关键一步，其人形机器人正式进入一家真正的汽车工厂，参与复杂的零部件组装工作。

据小米周一发布的微博消息，该机器人已在小米电动汽车压铸车间的自攻螺母安装工作站成功实现了连续3小时的自主运行。

测试数据显示，该机器人同时在工作站两侧进行安装的成功率达到了90.2%。这一性能也满足了生产线76秒的最快周期时间要求。

小米创始人、董事长兼首席执行官雷军周一在另一篇微信帖子中预测，未来五年内，小米工厂将开始大量使用人形机器人。

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克此前曾表示，到2026年底，Optimus机器人有望执行更复杂的任务。特斯拉计划于今年第一季度推出其第三代人形机器人的量产版本。

小鹏也在加速推进其机器人技术计划，计划于今年第一季度在广州开工建设业内首个人形机器人量产基地，目标是在2026年底实现大规模生产。

研发支出同比下降44%

另一方面，值得一提是，蔚来在2025年第四季度大幅缩减了研发支出。

蔚来当季的研发费用为20.26亿元，相比于2025年第三季度和2024年第四季度分别下降15.3%和44.3%。蔚来在财报中表示，研发费用下降主要是因为组织优化带来的研发职能人员成本下降，以及新产品以及新技术不同开发阶段所带来的设计及开发费用下降。

但伯恩斯坦指出，蔚来汽车大幅削减研发支出，对这家中国电动汽车制造商的长期竞争力构成风险。

分析师Eunice Lee重申了“市场表现”评级和5.50美元的目标价——这是华尔街四家发布报告以回应2025年第四季度收益结果的公司中最谨慎的立场。

蔚来汽车第四季度的销售、一般及行政费用（SG&A）同比下降28%至35亿元人民币。合计，总运营支出较上年同期减少30亿元人民币，环比减少10亿元人民币。

伯恩斯坦指出，压缩成本是该公司能够从第三季度净亏损35亿元人民币扭亏为盈，到第四季度净盈利2.83亿元人民币的关键所在。

不过，Eunice Lee担心的是，蔚来汽车在研发投入比一年前大幅减少的情况下，能否保持其技术差异化优势。

蔚来汽车的同行——包括小鹏汽车、理想汽车以及华为支持的品牌如赛瑞斯——一直在加速投资自动驾驶系统，而蔚来汽车历来都是该领域的行业领导者。