日前，亚朵集团公布了截至2025年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务业绩：2025年实现营收97.90 亿元（人民币，下同），同比增长35.1%，其中零售收入同比增长67%至36.71亿元，增速较上年放缓，同时占总收入比例进一步提升至37.5%，反映出亚朵对零售的依赖加大。全年实现净利润16.21亿元，同比增长27.3%。

三大运营指标同比下滑，中端市场同质化仍是痛点

2025年第四季度，亚朵酒店的三大运营指标呈现分化：平均每日房价（ADR）为426元，同比增长1.4%；入住率为76.1%，同比上年的77.0%有所下滑；每间可用客房的收入（RevPAR）为336元，同比下滑0.3%，但环比逐步改善。但从全年来看，受酒店行业供给过剩、同质化竞争加剧等因素影响，入住率为75.9%，RevPAR为340元、ADR为432元，同比全都下滑。

在中高端市场，亚朵集团正推动“亚朵酒店”+“亚朵见野”（原亚朵4.0产品升级）两大品牌矩阵协同发展。据统计，2025年第四季度，最新产品“亚朵3.6”在营酒店RevPAR超过380元。2025年全年，“亚朵见野”在营酒店55家，RevPAR超过430元。而亚朵旗下高端品牌“萨和酒店”已完成上海、深圳、广州三城三店的布局，2025年第四季度，该品牌在营酒店RevPAR突破950元。

此外，在2025年第四季度和全年，作为亚朵集团在中端市场主力品牌、聚焦高线级城市的“轻居3系”在营酒店RevPAR恢复度均超过100%。截至2025年底，该系列在营酒店数量超过160家。亚朵创始人、董事长兼首席执行官王海军在业绩会上表示，中端酒店市场空间广阔，但产品与服务的同质化始终是行业痛点，破局的关键在于形成一套平衡体验与效率、兼具长期可持续性的运营模型，从而形成差异化的竞争优势。

在开店方面，亚朵在2025年完成了“2000家精品酒店”的战略目标，新开业酒店488家。南都N视频记者留意到，截至2025年12月31日，亚朵酒店网络共有2015家酒店运营，同比增长24.5%，开店增速较上年（33.8%）放缓。

对于酒店行业供给增速波动的问题，王海军认为，这背后是行业历经多年跑马圈地后，正在进行一场深刻的结构性升级，逐步迈向高品质发展阶段。加盟商在租金、物业位置以及品牌选择上变得更加理性与审慎。回归到亚朵自身，市场高质量供给依然稀缺，“我们从不主张纯粹的规模渠道，而是要坚持有品质的、高质量的增长。我们对2026年的签约态势保持积极乐观。”

“2026年，酒店行业整体的供给增速可能会进一步放缓，休闲需求依然是比较旺盛的，比如今年春节假期，房间和出租率都有不错的表现，超过去年同期。基于此，我们预计一季度的RevPAR也将延续改善和向好的趋势。”亚朵管理层提到，由于市场不断波动变化，不会对2026年的RevPAR给出具体指引，但政策利好与商旅复苏释放了积极因素。亚朵2026年在开店方面依然会聚焦城市核心商圈，在保证品质的基础上，实现与2025年一致的开业规模。

爆款模式不可控，卖枕头等零售业务增速放缓

零售业务已经成为亚朵集团的主要增长引擎。2023年，亚朵推出深睡枕Pro产品，该产品成为爆款后开始推动亚朵零售业务快速增长，2024年的零售收入增速一度达到了126.2%，2025年则放缓至67%。财报数据显示，深睡枕Pro系列产品发布以来，截至2025年末的累计销量突破1000万只，被子品类在2025年GMV同比增长超90%。

有分析指出，亚朵凭借爆款模式撬开了新增长点，是公司的增长重心从“卖房间”转向“卖枕头”的一个缩影。但近几年的财务表现反映出，高毛利的零售业务抵消了酒店的疲软态势，零售与酒店业务的差距正在拉大。爆款模式具有高度不可控性，一旦深睡枕头卖不动了，或者下一个爆品仍未诞生，零售业务增速继续放缓，而酒店主业又无法在价格上重回上升通道，可能对整体业绩产生较大影响。此外，亚朵的酒店同行也纷纷入局零售推出类似产品，加上“医院枕套”等卫生事件暴露出高速扩张下加盟管理的漏洞，对亚朵品牌信任度造成冲击，也间接影响了零售端的口碑。

亚朵管理层在业绩会上表示，接下来，亚朵将深化核心产品能力，聚焦深睡赛道，不陷入同质化内卷，枕头品类要保持绝对领先的“断层优势”，同时预计被子品类的增速超过枕头。此外，还会在深睡床笠、床垫、睡衣等睡眠配件新品类做突破，完善深睡产品生态布局。亚朵集团预计2026年零售收入同比增长25%~30%，集团总收入将同比增长20%至24%。

采写：南都N视频记者 傅晓羚