内存涨价带飞长鑫科技，每天净赚3.6亿 内存涨价会催生更多内存公司吗 内存暴涨长鑫存储为啥不扩产
5月17日，长鑫科技向科创板递交了更新后的招股说明书。
这家成立于2016年的合肥公司，是中国大陆唯一能大规模量产DRAM内存芯片的企业。DRAM，是手机里的运行内存、服务器里的内存条。AI大模型的爆发让这个赛道重新站上风口：跑大模型需要海量DRAM来存放数据，算力越强，对DRAM的需求越大。
从市场格局来看，全球DRAM市场高度集中：SK海力士、三星电子、美光科技三家韩美公司合计占据91%以上的市场份额，长鑫科技是唯一挤进第四名的中国大陆厂商，2025年第四季度单季全球市占率达7.67%。
财务数据上，这家公司实现了扭亏为盈：2023年亏损163亿元，2024年亏损71亿元，2025年赚了18.75亿元（归母），2026年一季度单季赚了247.6亿元（归母）。
业绩改善，主要来自DRAM价格大涨。公司披露，2025年DDR系列产品单价同比上涨61%，LPDDR系列上涨24%，而同期产能利用率已达95.73%，基本满产，再靠扩产短期内空间有限。
更值得关注的是毛利率的变化。2025年长鑫综合毛利率（不含存货跌价转销）达到37.81%，与三星电子的39.38%基本相当，远高于2024年的-4.03%。
SK海力士2025年毛利率高达60.41%，比长鑫高出22个百分点。差距的核心原因之一，是海力士在HBM（高带宽内存，英伟达GPU必须配套的AI专用内存）上的布局。而长鑫在招股书中没有提到HBM，这是当前DRAM最高利润的产品。
再看收入结构。2025年一个明显的变化是：DDR5快速放量，DDR系列收入占比从2024年的13.3%升至31.9%。这是公司主动推进的产品升级，因为DDR5单价更高、毛利率更好（41.89%，高于LPDDR的37.25%）。
在资金投入方面，长鑫三年合计购建长期资产支付现金约1646亿元，2025年折旧高达246.8亿元，这笔折旧压力在未来几年还会继续增加。截至2025年底，公司累计亏损366.5亿元，短期内无法分红。本次募资295亿元，主要用于量产线技术升级（75亿）、DRAM技术升级（130亿）和前瞻技术研究（90亿）。其中前瞻技术项目计划周期长达3年以上，短期不产生收入，但对于追赶三星、海力士的技术代差至关重要。
总体来看，长鑫科技的优势在于：国内唯一、国产替代逻辑清晰、技术追赶速度快、2026年上半年预计归母净利润500亿至570亿元（上年同期亏损23.3亿元，大幅转盈）。但挑战同样不小：HBM赛道缺席、与巨头仍存在产品代差、累计亏损待弥补。
（策划/制图：金玙璠）
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