本文来源：时代商业研究院 作者：陆烁宜

图源：图虫创意

来源丨时代商业研究院

作者丨陆烁宜

编辑丨郑琳

与19家客户打官司，其中半数已破产，安徽泓毅汽车技术股份有限公司（下称“泓毅股份”）为何不断在回款问题上“栽跟头”？

北交所官网显示，泓毅股份的IPO申请于2025年10月23日获受理，今年5月7日，该公司收到了第二轮问询函。

泓毅股份是一家汽车零部件供应商，主要客户包括奇瑞汽车（09973.HK）、比亚迪（002594.SZ）、吉利汽车（00175.HK）等。

招股书及在新三板披露的2025年报显示，2023—2025年，泓毅股份的营收分别为17.92亿元、28.88亿元、35.44亿元，同比增速分别为37.07%、61.13%、22.72%。

在这一背景下，泓毅股份的应收账款整体也呈大幅增长趋势。第一轮问询回复文件显示，2022—2025年各期末，泓毅股份应收账款余额分别为6.42亿元、9.62亿元、17.33亿元、14.42亿元。由此测算，2023—2025年各期末，其应收账款余额的同比增速分别为49.96%、80.07%、-16.76%，2023—2024年末应收账款的同比增速远高于营收。

随着应收账款激增，泓毅股份的应收账款周转率呈下降趋势，资金使用效率低于同行可比公司。

第一轮问询回复文件显示，2022—2025年各期末，泓毅股份应收账款周转率分别为2.40次/年、2.23次/年、2.14次/年、2.23次/年。泓毅股份将多利科技（001311.SZ）、华达科技（603358.SH）、常青股份（603768.SH）、长华集团（605018.SH）列为同行可比公司，第一轮问询回复文件和Wind数据显示，同期末，同行可比公司的应收账款周转率均值分别为4.72次/年、4.28次/年、3.81次/年、4.12次/年，远高于泓毅股份。从单个企业来看，同期末，泓毅股份在同行可比公司中持续“垫底”。

泓毅股份表示，应收账款周转率偏低主要受结算方式与会计处理、信用政策和各个年度第四季度收入占比偏高影响。

不过，时代商业研究院发现，即使剔除结算方式与会计处理的影响，报告期各期末其应收账款周转率也分别仅为2.80次/年、2.79次/年、2.72次/年、2.65次/年，仍低于同行可比公司均值；而从收入结构来看，2022年其第四季度收入占比为29.25%，仅略高于同行均值28.95%，但是2022年其应收账款周转率与同行可比公司均值的差距却最大。

从信用政策来看，报告期内，泓毅股份对主要整车厂商的信用账期多为90天。根据同行业可比公司招股说明书中公开披露的信息，多利科技主要客户信用账期为30～90天，华达科技主要客户信用账期为60天，常青股份主要客户信用账期为30～120天，长华集团主要客户信用账期为30～90天。综合来看，泓毅股份给予主要客户的平均信用账期长于同行可比公司，这可能才是其应收账款周转率偏低的主因。

泓毅股份表示，公司对客户的信用账期主要系基于客户支付要求、企业特性、经营能力、议价能力、回款信用等因素综合考量确定，具有合理性。可见，在客户集中度较高的背景下，泓毅股份为获得订单被动接受了更长的账期，本质上是对奇瑞汽车等核心大客户的议价能力偏弱。

此外，随着下游行业洗牌加剧，泓毅股份的信用风险也持续暴露。

第一轮问询回复文件显示，2023—2025年各期末，泓毅股份按单项计提坏账准备的应收账款余额分别为1890.24万元、3181.60万元、3103.20万元，主要系因为相关客户实际生产经营情况不佳，相关应收账款预计收回可能性较小，该公司对相应账款按单项计提坏账准备，计提比例均为100.00%。

对比第一轮问询回复文件（签署日为2026年1月30日）和更新版第一轮问询回复文件（签署日为2026年4月10日）不难发现，上述被单项计提坏账准备的客户数量分别为22家、23家，即在今年1月30日至4月10日，该公司应收账款预计收回可能性较小的客户数量仍在增加。需注意的是，泓毅股份与其中19家客户存在诉讼，其中被破产清算或破产重整的共有9家，占比近半，此外，暂无可执行财产的共有7家。

这些涉诉、破产客户多为新能源产业链中的弱势主体，包括造车新势力、动力电池企业及转型失败的传统车企等，甚至还包括泓毅股份前期重要的客户，例如与泓毅股份存在诉讼的合众汽车，2022年还是泓毅股份的第三大客户，这或反映出泓毅股份对客户准入审核不严，风险预判能力不足等问题。

尽管被单项计提坏账准备的应收账款余额占当前营收的比例不高，但是已直接侵蚀泓毅股份的利润。招股书显示，2023—2024年，泓毅股份的信用减值损失分别为1771.97万元、5411.20万元，占当期利润总额的比例分别为12.37%、19.17%，主要由应收账款坏账损失造成。

招股书显示，2022—2024年，其应收账款坏账损失分别为1280.98万元、1802.78万元、5387.39万元，呈持续扩大趋势，信用风险持续暴露。2025年上半年，其应收账款坏账损失虽然转回了32.60万元，但是信用风险敞口是否已经收窄仍有待观察。

随着下游新能源汽车行业洗牌加剧，弱势车企、动力电池企业破产风险可能仍在增加，泓毅股份应收账款回款风险及其对盈利稳定性的影响值得关注。

4月22日、5月22日，就公司诉讼与坏账风险、盈利能力等问题，时代商业研究院向泓毅股份发送邮件并致电询问，但截至发稿未获对方回复。

（全文1912字）

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。