这两天，“众泰汽车”这个曾经沉寂许久的名字，又一次登上热搜。 9月8日，众泰汽车（000980.SZ）开盘不久便封死涨停板，报1.84元/股，总市值92.78亿元；9日，股价延续强势，继续涨停。 对一只在低价区间徘徊多年的股票来说，这样的连续拉升足以让整个资本市场侧目。这背后，究竟是基本面真的迎来拐点，还是又一次情绪驱动的短线炒作？我们从头捋一捋。

▲创意配图 据视觉中国

从“保时泰”到壳资源，众泰23年过山车

提起众泰，很多人的第一反应是两个字：“山寨”。

众泰汽车股份有限公司的工商登记显示，公司成立于1998年，但这其实是历史沿革合并计算的结果，法律主体前身是1998年在安徽成立的黄山金马股份有限公司，2017年通过收购浙江永康的实际造车主体、更名迁址后，才形成今天的众泰汽车。

真正开始整车制造的核心业务主体众泰控股集团，成立于2003年。也就是说，众泰造车的实际历史约为23年。

这家车企早年靠逆向研发起家。

2016年，众泰汽车推出的SR9因外形与保时捷Macan高度相似，被网友戏称为“保时泰”。更早之前，2013年的T600也因神似奥迪Q5而走红一时。靠着这套“抄近道”的打法，众泰在2016年创下年销33.31万辆的历史巅峰，2017年营收冲到208亿元，净利润超11亿元，一度是自主品牌里响当当的黑马。

但捷径的代价很快显现。逆向研发省下了设计投入，却换不来核心技术积累，发动机、变速箱故障投诉不断，口碑迅速崩塌。

2018年，众泰汽车销量腰斩至15.48万辆，此后一路走向债务危机、破产重整，一度被扣上退市风险警示的帽子。2024年，公司全年整车销量仅14辆，产量为零，已基本失去整车造血能力，市场更多把它当成一个“壳资源”来炒作。

最新披露的2026年半年报显示：营业收入1.90亿元，同比下降32.08%，收入主要来自汽车配件和门业业务，整车业务仍未实质性复产；归属股东净利润8038.93万元，相比去年同期约1.48亿元的亏损，同比增长154.36%，是公司近几年首次实现半年度盈利。

▲企业财报截图

但值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润其实是-1.52亿元，亏损幅度较上年同期还扩大了约四成。

换句话说，众泰汽车这次“由亏转盈”，主要不是靠主营业务改善，而是靠注销低效子公司获得约2亿元资产处置补偿，以及诉讼债务和解带来的约3000万元营业外收入撑起来的，两项非经常性收益合计超过2.3亿元，含金量要打个问号。

三条驱动逻辑，一条被忽略的风险

把时间线拉回来看，这次拉升并非孤立事件。

8月28日晚，公司发布半年报，“扭亏为盈”这个标题本身就具备话题性；9月7日，公司召开临时股东会，审议通过选举3位非独立董事。

9月8日开盘直接涨停后，有媒体以投资者身份致电公司证券事务代表，工作人员回应称，股东大会选举与当日股价上涨“应该没有必然联系”，股价上涨属于“市场自发行为，存在很多可能性”。此外，公司计划今年内推出新车，“但这只是计划”。

串起这些信息，大致能看出三条驱动逻辑：

第一，“扭亏”这个标题性利好，容易被市场解读为经营拐点；

第二，新车型量产、海外市场拓展（公司披露正在与印尼、印度等地企业接触新能源整车合作）等叙事，给了资金想象空间；

第三，众泰属于典型的低价股、题材股，流通盘和股价基数都小，历史上曾多次因消息面刺激出现资金集中炒作，这次的成交额和换手率数据，也符合短线资金博弈的特征。

综合来看，这一轮上涨，更像是“困境反转”预期与短线资金情绪叠加共振的结果，而不是基本面已经发生实质性反转。

后续几个真正值得盯住的信号

判断众泰后续能不能走得更远，与其盯着股价涨跌，不如盯紧几件实打实的事。

一方面，整车业务能否真正复产。目前收入主力仍是汽车配件和门业，整车业务上半年只完成少量海外订单发运，公司的新车计划并不明确。

另一方面，新车型能否如期落地。公司披露新车型已完成造型冻结、大部分供应商定点，产线改造和模具制造也已启动，但从工程验证到实车量产，中间还有不少不确定性。

▲据企业财报

与此同时，历史遗留债务与资产质量。

上半年，公司与债权人达成约1.7亿元债务和解，还提前偿还中国银行、建设银行合计约3.85亿元贷款，资产负债结构确实在改善；但截至一季度末，归属股东净资产仅约3270万元，整体资产负债水平依然偏高，主营业务能否自我造血，才是关键中的关键。

此外，监管与公司治理风险不容忽视。

7月10日，公司公告收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被正式立案调查，目前尚无最终结论。此外，6月还发生过董事联名提议罢免董事长未果、随后被反向罢免的管理层内讧。这些治理和监管层面的不确定性，重要性并不亚于产销数据本身。

公司过往也曾出现过产线被法院强制执行、股权被动划转等由历史债务纠纷引发的突发情况，这类风险未来是否还会再次出现，同样需要持续关注。

【结语】

总的来说，众泰汽车这波连续上涨，是“扭亏为盈”的业绩标题、新车研发的叙事想象，以及低价股资金博弈情绪，三重因素叠加共振的结果。

但从半年报细节看，公司主营业务的扣非利润仍处于亏损状态，且亏损幅度还在扩大；整车业务复产、新车量产、历史债务化解这些核心问题，也都还在推进过程当中；再加上尚未有结论的证监会立案调查，公司远没有到一战翻身的阶段。

对于关注它的朋友，建议把注意力放回到整车业务复产进度、新车量产节点、以及证监会立案调查进展这几项实打实的信号上。资本市场从来不缺故事，但真正决定一家公司命运的，永远是产品力和经营基本面本身。

红星资本局智慧财报工作室 刘谧 周怡

编辑 郭庄

审核 何先菊