2025年8月29日，心动公司交出了一份超预期的中期业绩答卷。财报显示，上半年公司实现营收30.82亿元，同比增长38.8%；归母净利润7.55亿元，同比大幅增长268%。

　　更引人注目的是其盈利能力的质变：毛利同比增长50.5%至22.53亿元，毛利率从67.4%提升至73.1%，创上市以来新高。

　　毛利率的大幅提升主要源于两大核心因素：游戏业务分部毛利率从59.9%改善至68.0%，TapTap平台分部毛利率从82.5%微升至83.6%。

　　公司费用管控成效显著。销售及营销开支同比仅增长7.0%，远低于收入增速；一般及行政开支同比减少8.9%。

　　心动公司主营业务分为游戏及TapTap两个分部。游戏业务作为心动公司的基本盘，上半年实现收入20.71亿元，同比增长39.4%。增长主要来自《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》及《火炬之光：无限》等自研游戏的梯次发力。

　　《仙境传说M：初心服》在海外市场表现强劲，采用净额结算模式直接拉高了分部利润率。《心动小镇》作为模拟生活品类的创新之作，TapTap下载量接近5000万次，多次登顶应用商店下载榜。

　　运营数据方面，网络游戏平均月活跃用户为11，409千人，同比增长19.7%；平均月付费用户为1，322千人，同比增长21.1%。

　　TapTap平台在上半年实现收入10.11亿元，同比增长37.6%。

　　平台商业化效率显著提升。其中国版App平均MAU为4，363万人，同比微增0.9%，但收入却实现高增长，证明了“广告算法改进以及提升用户参与度”取得成效。

　　TapTap正在从单纯的游戏分发平台向游戏创作生态延伸。2025年4月，公司正式发布TapTap PC版，坚持“不联运、不分成、不强制接入SDK”的开放政策。

　　7月推出TapTap小游戏，旨在压缩“创意诞生-游戏上线-玩家反馈”的全流程周期。平台还加入了AI助手模块，探索通过AI实现交互式的游戏推荐。

　　研发方面，心动公司上半年研发开支为5.49亿元，同比增长30.8%。研发人员总数从2024年6月30日的997名增加至2025年6月30日的1，033名。

　　产品储备方面，《伊瑟》国服计划于9月25日上线，《RO2》将于12月开启首次测试。《火山的女儿》手机和PC版与筹备中的《潜水员戴夫》双端版本，有望进一步提升付费游戏业务的影响力。

　　截至2025年上半年，公司还有一款网络游戏处于研发阶段，另有若干新游戏处于预研发阶段。

　　心动公司的业绩爆发也是整个游戏产业复苏的缩影。据中国音数协游戏工委报告，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入同比增长14.08%，创历史新高。

　　AI技术正重塑游戏创作生态。头部厂商通过AI辅助建模、剧情生成等技术缩短研发周期。据预测，到2027年，我国AI原生游戏市场规模预计达337亿元，将实现3年超20倍增长。

　　海外市场尤其是东南亚地区仍具增长潜力。2025年第一季度东南亚以19.3亿次新增游戏下载量位居全球第二大移动游戏市场。

　　业绩利好迅速传导至资本市场。财报发布当日，公司股价一度涨超6%。

　　游戏板块已成为传媒行业基金重仓的核心标的。2025年第二季度，公募基金在传媒子板块中对游戏板块的重仓市值达215.03亿元，占比59.17%。

　　万联证券指出，游戏板块机构资金抱团效应显著，凸显出板块在高景气度下的投资价值。

　　目前，心动公司已构建了“自研精品+开放生态”的双轮驱动模式。

　　游戏业务产生的稳定现金流支持TapTap生态建设，而平台能力又反过来反哺内容创作，形成良性循环。

　　随着《伊瑟》国服上线和TapTap平台从分发向创作生态进阶，心动公司正从游戏开发商向游戏生态构建者转变。

　　在AI技术重塑游戏行业的背景下，心动公司的中期业绩不仅展示了短期成绩，更验证了其长期战略的正确性。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）