全球能源市场正在经历一场剧烈的结构性调整，俄罗斯作为曾经的能源巨头，正面临前所未有的挑战。

国际能源署的数据描绘了一幅严峻的画面：2025年全球原油市场将出现每日50万桶的过剩，而2026年这一数字可能飙升至400万桶。这种结构性过剩的压力，正不断挤压俄罗斯在国际能源市场上的定价权。一个显著的例证是，俄罗斯原油的折价幅度已扩大至每桶23.5美元，触及2023年3月以来的最高点。与此同时，美国的原油出口量强势反弹，重新回到2024年夏季的水平，圭亚那、巴西等新兴产油国也纷纷加大对亚洲市场的出口力度，同比增幅高达40%。

俄罗斯的财政收入高度依赖能源出口，占比高达55%。然而，油价的持续下跌已经对其财政造成了沉重打击，今年前10个月的预算收入同比下降了20%。雪上加霜的是，由于西方国家的技术封锁，俄罗斯油田的开采成本逐年攀升。2025年，俄罗斯上游产业的投资预计将减少4%，老旧油田的产能衰减率也已经超过6%。一份行业报告预测，如果当前的困境持续下去，到2030年，俄罗斯的石油产能可能会比现在下降10%，其在全球能源供应链中的份额也将从12%萎缩至8%以下。

新罗西斯克港的拥堵现状，直观地反映了俄罗斯能源出口的困境。港口工作人员透露，近期抵达的油轮中，近三分之一装载的原油无法及时运出，只能暂时作为浮式储存。这些油轮原本计划将原油交付给印度、欧洲等地的买家，但由于美国的制裁，买家纷纷退缩，船东也因担心被列入制裁名单而拒绝接单。目前，俄罗斯的海上库存已经积压超过3000万桶，相当于全球每日原油消费量的3%。

面对困境，俄罗斯也在积极寻求应对之策。一方面，俄罗斯试图说服包括印度在内的国家改用人民币结算石油贸易，以解决卢布无法跨境流通的难题。另一方面，俄罗斯也在积极与欧佩克盟友协调产量。尽管欧佩克在2025年3月决定逐步增产，但面对俄油价格的暴跌，沙特已经率先将日产量削减100万桶，以稳定市场。此外，俄罗斯还在加速向土耳其、印尼等二级市场出口折扣原油。尽管绕道运输导致成本上涨30%，但这些出口仍然可以维持俄罗斯的基础现金流。

与此同时，哈萨克斯坦等国也抓住了机会，扩大自身的市场份额。11月，哈萨克斯坦对欧洲的原油出口量环比增长18%。作为欧佩克成员国，哈萨克斯坦此前一直遵守联盟的减产协议，但近期也与沙特同步调整了产量，日均增产15万桶，以填补俄油留下的市场空白。此外，乌兹别克斯坦等中亚国家也与邻国签署了能源互换协议，通过电力-水资源交换降低对俄罗斯电网的依赖，区域能源自主性显著提升。

曾经是俄罗斯石油主要买家的印度，在美国制裁生效前，五大炼油厂每日进口约100万桶俄油，占俄罗斯出口总量的15%。然而，为了规避制裁风险，这些企业迅速转向沙特和阿联酋等中东供应商。尽管替代油源的价格更高（如沙特原油较俄油每桶贵8-10美元），但印度炼油厂宁愿承担更高的成本，也要避免受到制裁的影响。数据显示，印度11月从中东的原油进口量环比增长22%，创下2024年以来的最高纪录。

与印度不同，中国则选择加大采购力度。8月，俄罗斯对华石油出口量同比翻倍，并追加了10-15船的现货订单。中国的采购策略也颇具针对性，主要进口来自西伯利亚的ESPO原油。这种原油硫含量低、炼化收益高，相较于印度购买的乌拉尔原油，每桶加工成本可节省20%以上。更为关键的是，中俄贸易本币结算占比已达95%，人民币和卢布支付完全绕开了美元体系，有效地规避了制裁带来的金融风险。