2026年互联网板块前景展望
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2026年互联网板块前景展望总结
国投证券国际2025年12月发布的报告显示，2025年港股互联网板块整体表现亮眼，2026年行业将呈现多维度发展态势，各子板块亮点纷呈。
2025年，恒生科技指数上涨27%，恒生指数上涨30%。个股表现分化，阿里巴巴、快手、腾讯音乐等涨幅居前，核心驱动力为AI叙事的推进；美团、京东则出现下跌，主要受竞争恶化与利润下降影响。估值方面，恒生科技当前1FY市盈率为26.9x，虽较2024年有所提升，但仍低于纳斯达克指数的36.1x，且远低于2021年自身估值水平，仍具吸引力。
2026年，互联网行业流量低个位数增长趋势或将持续，用户时长与粘性竞争更趋激烈。各子板块呈现不同发展特征：电商大盘预计维持个位数增长，而即时零售/闪购增速将超30%，二者融合进一步加强，日百品类闪购化进程加快；外卖行业以UE修复为主线，补贴水平逐步回归理性，美团与淘宝闪购为主要竞争者，长期效率提升依赖客单价与订单密度提升；Agent产品迭代加速，各平台生态内相关产品持续落地，受益于开源模型迭代、用户接受度提升及商户降本增效需求，对行业收入与成本优化作用凸显。
AI技术的赋能效应持续强化，不仅推动Agent产品发展，还将提升互联网广告的商业化效率，带动广告ROI与价格上涨。短视频领域，广告、直播、电商仍是主流商业模式，AI将进一步增强用户粘性。在线旅游方面，国内大盘预计保持高个位数增长，出境游受益于免签政策与线上渗透率提升，国际业务对平台收入贡献占比将提高。
用户规模方面，电商用户增长表现突出，2025年上半年同比增长8%，快于外卖、在线旅游预订等领域。C端AI产品用户规模仍有较大提升空间，2025年11月豆包、夸克等产品用户数量领先。
重点企业各有发展优势：阿里巴巴业务全面AI化，零售业务协同效应持续显现；快手可灵技术商业化提速，广告与电商业务稳步发展；腾讯音乐在音乐订阅领域供给侧优势稳固，ARPPU有望保持增长。整体来看，2026年互联网行业将在技术创新、业务融合与全球化布局的驱动下稳步前行。
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