哈喽，大家好，小圆今天要和大家深入解读中企股权融资的行业结构特征与变迁，股权融资作为企业发展的重要资金支撑，其在不同阶段的行业分布和变化趋势，不仅反映了企业的成长路径，更折射出资本市场的偏好与宏观产业导向。

接下来，小圆将从融资阶段划分、分阶段行业差异、核心结构特征、近年趋势及总结展望这几个维度，为大家梳理其中的脉络，也带来一些个人的解读思考。

融资阶段划分与整体格局

要理解中企股权融资的行业结构，首先得搞清楚企业不同发展阶段对应的融资类型，通常我们会把企业发展分为初创、成长、扩张、成熟四个阶段，对应的融资轮次也各有不同：初创阶段对应种子轮和天使轮，这时企业大多只有想法或产品原型。

成长阶段是A轮及以后轮次，产品已经落地且商业模式得到验证；扩张阶段对应Pre-IPO融资，企业已具备上市条件；成熟阶段则是上市融资，包括IPO、增发等多种形式，从2000年到2024年的整体数据来看，上市融资依然是企业最主要的股权融资方式。

这期间初创、成长、扩张阶段的披露融资金额分别达到2291.4亿元、4.4万亿元、3938.8亿元，而成熟阶段仅内地上市融资就有20.7万亿元，港股和美股上市融资也有6.7万亿元，值得注意的是，早期阶段存在不少未披露融资金额的情况，但这并不影响上市融资的核心地位。

分阶段融资的行业分布差异

不同发展阶段的企业，行业属性不同，获得资本青睐的程度也有明显差异，在初创阶段种子轮/天使轮，科学研究和技术服务业、信息传输软件和信息技术服务业、制造业是融资占比最高的三个行业，合计占比超70%，其中科学研究和技术服务业占比37.6%居首。

近五年里，这两个科技类行业占比基本稳定，而制造业占比从2020年的52.4%回落至2024年的15.2%，租赁和商务服务业则稳步上升，成长阶段A轮及以后的行业分布和初创阶段类似，仍是这三大行业主导，合计占比长期超70%。

但近五年出现了新变化：制造业占比从16.3%升至31.9%，信息传输软件和信息技术服务业则从26.4%回落至18.7%，科学研究和技术服务业呈现先降后升的态势，扩张阶段Pre-IPO的行业分布相对特殊，信息传输软件和信息技术服务业占比45%成为第一。

且近五年各年份行业集中度极高，2022-2023年制造业占比超50%，2024年信息传输软件和信息技术服务业占比达62.7%，成熟阶段上市融资则是制造业一枝独秀，占比41.7%，近五年更是稳定在50%以上，而金融业、房地产业占比持续回落。

融资结构核心特征与近年趋势

综合2000-2024年的数据，中企股权融资结构有四个核心特征，第一，上市前融资受IPO节奏影响显著，2010年后早期融资规模明显上升，且高峰与IPO节奏高度相关，这是因为IPO是创投机构退出的主要渠道。

1. 行业集中度高且阶段性差异明显，上市前集中于三大科技和制造类行业，上市后制造业独大，这和我国制造业立国的定位以及制造业企业盈利稳定的特性分不开，第三，战略性新兴产业吸金能力突出，尤其是新一代信息技术产业，在早期融资中占比超60%。
2. 港美市场支撑轻资产企业融资，信息传输软件和信息技术服务业通过这两个市场融资超万亿元，远超内地市场，近五年的趋势变化更值得关注，一是制造业获资本持续青睐，多个阶段占比均上升，2024年仍高于2020年水平，体现了资本市场对实体经济的支持。

二是科学研究和技术服务业与信息传输软件和信息技术服务业在上市前融资中交错吸金，形成研究-应用的错位发展态势，这有利于产业创新链条的完善，三是高端装备制造融资需求上升，初创阶段占比从0.8%升至34.3%，成长阶段从3.3%升至10.8%，反映出高端制造产业的发展潜力。

战略性新兴产业和高端装备制造的融资增长，则契合了我国产业升级的方向，港美市场对轻资产企业的支持，也弥补了内地市场的不足，形成了多元化的融资格局，随着我国资本市场改革的深化和产业升级的推进，股权融资有望进一步向科技创新和高端制造领域倾斜，行业分布也可能更加均衡。

对于金融机构而言，把握这些结构特征和趋势，就能更精准地布局股权投资业务；对于企业来说，了解不同阶段的融资偏好，也能更好地规划融资路径，整体来看，中企股权融资市场正在不断成熟，将为我国经济高质量发展提供更强劲的资金支撑。