一克黄金，在上海黄金交易所的电子盘上显示1146元，在工商银行的柜台里标价1165元，但当你走进周大福的店铺，同样一克黄金的标签却变成了1565元。 2026年2月25日，中国黄金市场呈现出一个价格分层的魔幻现实，同一件商品，在不同地方的身价，最高能差出419元。

这个价格金字塔的塔基，是上海黄金交易所。 2026年2月25日，这里黄金9999的基准报价在1146元/克左右。 这个数字是国内黄金原料的定价基石，它紧密跟随国际市场的波动。 就在前一天，2月24日，国际现货黄金价格暴跌了86美元，收盘报5141美元/盎司。 国内以人民币计价的基础金价也随之回落。

往上走一层，是各大银行的贵金属柜台。 这里售卖的投资金条，价格最接近黄金的原料价值。 2月25日，工商银行的如意金条报价在1166.95元/克左右，建设银行的建行金报价约为1169.40元/克。 这些价格在交易所基础价上，只增加了大约10到25元每克的加工和管理费用。 银行金条造型简单，克重标准，主打的是投资和保值功能。

第三个世界，是全国黄金珠宝产业的源头——深圳水贝批发市场。 2月24日，水贝市场的足金999裸金报价是1314元/克。 这里的交易以“手”为单位，讲究效率和克重。 如果你看中某块金料，想把它做成首饰，只需要在1314元的基础上，每克再加10元到35元不等的加工费。 即便加上工费，它的价格也远低于下一个层级。

价格金字塔的塔尖，是遍布各大商场的品牌金店。 2月25日，周大福和老凤祥的足金饰品零售价高达1565元至1566元每克。 中国黄金的报价甚至达到了1589元/克。 从交易所的1146元，到品牌店的1565元，中间419元的差价，就是黄金从金融资产变成奢侈消费品所增加的成本。

这四百多块钱的差价，主要由几个部分构成。 品牌金店需要支付高昂的店铺租金，这些店铺通常位于城市最繁华的商圈。 庞大的营销费用和明星代言成本，也被分摊到每克黄金里。 更重要的是工艺设计费，例如周大福的“传承”系列、老凤祥的“古法金”，其工费可能高达80元到100元每克。 而同样的工艺，在水贝市场可能只需要20到35元的工费。 最后，品牌自身的溢价，也是价格的重要组成部分。

与光鲜的零售市场形成鲜明对比的，是显得有些“冷酷”的黄金回收市场。 无论你的金饰当初是以1565元购入，还是以1165元买入，到了回收商这里，标准变得异常统一。 2月25日，足金999的回收参考价集中在1120元/克左右。 这意味着，一条100克、在周大福购买时花费15.65万元的金项链，如果拿去回收，可能只能拿回11.2万元。

回收市场布满了需要警惕的陷阱。 许多回收商会挂出“今日高价回收1200元/克”的广告吸引顾客。 等顾客上门后，他们可能会搬出光谱仪，声称首饰“纯度不足”、“含有焊点”或“磨损严重”，从而层层压价。 更隐蔽的手段包括使用王水清洗首饰，在溶解污渍的同时悄悄溶解掉一部分黄金。 最终成交价往往远低于顾客预期，甚至低于当日的基础金价。

国际市场的剧烈波动，是2026年2月下旬黄金行情的主旋律。 2月24日，伦敦现货黄金价格从高位回落，单日暴跌86美元。 这轮下跌的直接推手来自美联储官员的鹰派言论。 波士顿联储主席柯林斯表示，鉴于劳动力市场改善和通胀风险，利率“可能在一段时间内维持不变”。 这些言论浇灭了市场对即将降息的乐观预期，导致美元走强，而以美元计价的黄金则承受压力。

然而，就在国际金价掉头向下时，中国国内的黄金市场却上演了罕见的一幕。 由于国内春节假期休市10天，期间国际金价有所上涨，2月24日开市后，上海黄金交易所的黄金TD价格一度冲至1150.35元/克，比春节休市前暴涨了41.85元。 这种内外盘的短暂背离，很快被更大的、结构性的价差所掩盖。

面对如此复杂的价差体系，消费者的行为也出现了清晰的分化。 一部分消费者，特别是年轻人，开始转战深圳水贝这样的批发市场。 他们拖着行李箱，批量购买裸金，然后自己加工或编绳佩戴。 对他们而言，“同样一条古法手镯，周大福卖1万8，这里6800元就能带走”。 这种消费模式的转变，让部分品牌金店的柜姐感到寒意，有人私下吐槽“去年情人节排队抢购，今年半天卖不出三件”。

对于有婚嫁、赠礼等消费需求的顾客来说，品牌金店仍然是主要选择。 他们购买的不只是黄金本身，还有品牌带来的信任感、精美的工艺设计和售后服务。 尽管价格高昂，但在这些特定的情感消费场景下，黄金的饰品属性远远超过了其投资属性。

而对于纯粹想进行资产配置或财富保值的投资者，银行的投资金条和黄金ETF是更主流的选择。 银行金条溢价低，紧贴大盘价格。 黄金ETF则在证券交易所交易，流动性好，管理成本透明，适合大多数普通投资者进行长期布局。 一些机构建议，黄金在家庭流动资产中的配置比例可以参考5%到15%。

市场的参与者远不止消费者和投资者。 全球央行持续购金的行为，为金价提供了长期的结构性支撑。 数据显示，全球央行已连续16年净买入黄金，新兴市场央行的增储空间尤其被市场关注。 尽管近期金价波动加剧，可能导致部分央行采购节奏暂时放缓，但这种放缓更多被看作是“等待波动收敛”的策略性调整，而非趋势性转向。

不同渠道之间，甚至同一品牌在不同城市之间，也存在价格差。 有观察发现，同一品牌的金饰，在北京的报价是1566元/克，而在成都的门店可能只要1506元/克，价差高达60元。 这种区域价差，通常源于不同城市的运营成本、市场竞争程度和消费水平的差异。

在这场围绕黄金的价格游戏中，每个环节的参与者都有自己的生存法则。 水贝的批发商靠走量薄利多销，他们指着柜台里刻着品牌logo的素圈戒指说：“同样的货，他们贴标多卖300块”。 回收商则精准地计算着利润，他们的回收价通常紧贴国际金价换算后的人民币价格，再减去10%左右的手续费。 一位回收商指着仓库里堆积如山的金饰说：“这些全是品牌店流出来的货，顾客戴半年转手就亏30%”。

黄金回收商老张的账本揭示了行业的一些操作细节。 他演示道：“您说有100克金条？ 我秤出来98克。 您说足金999？ 检测仪显示998‰”。 两克的秤重误差，加上0.2%的纯度差异，能让100克金条的价值瞬间蒸发一部分。 他还透露，一天之中，下午三点后的回收价通常会比上午高5元左右，不了解行情的顾客如果上午急着出手，就容易吃亏。

银行体系内部，不同银行的金条报价也存在差异。 2月24日，浦发银行的投资金条报价达到1204.00元/克，而工商银行同期的如意金条报价约为1165.95元/克。 这种价差源于各银行不同的定价策略、品牌溢价和渠道成本。 对于投资者而言，选择报价更贴近大盘价的银行，意味着更低的买入成本。

国际地缘政治风险是支撑金价的重要因素。 2026年2月，美伊紧张局势、美国宣布的新一轮全球关税政策，都加剧了市场的避险情绪。 资金为了规避不确定性，纷纷涌入黄金市场。 瑞银财富管理投资总监办公室指出，这些因素共同强化了黄金的避险吸引力，支撑其需求。

国内黄金市场的价格分层现象，在春节前后表现得尤为明显。 2026年2月16日，农历除夕，老凤祥柜台里足金首饰的标签是1548元一克，而招商银行手机APP上投资金条的报价是1121.60元一克，街边回收铺的小黑板上写的回收价只有1067元一克。 从1548元到1067元，481元的价差真实地存在于同一个市场上。

上海黄金交易所从2月14日开始春节休市，直到2月23日才重新开市。 在这十天里，国内正规的黄金交易全部暂停，但金店照常营业，银行的APP上金条价格依然跳动，回收商的生意也没有停。 只是，这些价格就像一张张静止的照片，彼此之间失去了联动的纽带，形成了各自独立的价格体系。