记者丨彭新 编辑丨包芳鸣

国产GPU（图形处理器）公司沐曦集成电路（上海）股份有限公司（沐曦股份，688802.SH）即将登陆科创板。

11月27日，沐曦股份发布发行安排及初步询价公告，公司首次公开发行股票并在科创板上市申请已获注册。本次拟公开发行股票4010万股，占发行后总股本的10.02%。初步询价日期为12月2日，网下、网上申购日为12月5日，保荐机构为华泰联合证券。

招股意向书显示，沐曦股份此次IPO拟募集资金39.04亿元，相关资金拟用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化项目（C600与C700）、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目。

若发行顺利，沐曦股份将有望紧跟摩尔线程，成为第二家登陆A股的国产GPU公司。

图：21世纪经济报道

科创板“国产GPU第二股”

沐曦股份成立于2020年9月，致力于自主研发高性能GPU芯片及计算平台。公司核心团队拥有十余年高性能GPU研发及量产经验，创始人陈维良曾任AMD全球GPU SoC设计总监；硬件首席架构师彭莉是AMD全球首位华人女科学家（Fellow），曾任AMD首席架构师；软件首席架构师杨建是AMD大中华地区第一位科学家（Fellow），历任AMD、海思等公司首席架构师。

在股权结构上，CEO陈维良直接、间接持股22.94%，为沐曦实控人。值得注意的是，沐曦股份身后集结了众多明星资本。除“国家队”中国国有企业结构调整基金（下文简称：国调基金）持股1.96%外，知名投资人葛卫东及其控制的混沌投资合计持股7.48%，红杉资本、经纬创投、和利资本等一线机构均在股东之列。

此前多轮融资推高了公司的一级市场估值。在2025年2月的增资中，葛卫东等投资者入股价格对应公司投后估值已达210.71亿元。

总体来看，受益于AI大模型爆发带来的算力需求激增及国产替代红利，沐曦股份近年营收实现跨越式增长。

招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52%。2025年一季度，公司营收达3.20亿元。公司预计2025年全年实现营业收入15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46%。按15亿元计算，跟2022年相比增长近3518倍。

然而，由于GPU行业属于典型的资本与技术双密集型领域，高昂投入下，沐曦股份仍处于亏损状态。2022年至2024年，沐曦股份归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元。截至2025年3月末，公司合并报表累计未分配利润为-10.48亿元。

沐曦股份在招股书中坦言，预计首次公开发行股票并上市后，账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。根据测算，公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。

根据特别公告，沐曦股份上市时如仍未盈利，将自上市之日起纳入科创板“科创成长层”。6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，设置科创板科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并扩大适用标准至更多前沿科技领域。

沐曦股份目前已量产的产品线覆盖人工智能训练、推理及通用计算等场景。其中，用于智算推理的曦思N系列GPU于2023年4月量产；核心产品曦云C系列训推一体GPU于2024年2月正式量产。其中，C500是目前出货的主力产品。沐曦股份在招股书中称，下一代训推一体C600芯片将支持FP8精度训练，并将存储升级为HBM3e。

从收入结构看，训推一体GPU板卡已成为公司业绩增长的绝对主力。2024年，该系列产品销售收入达5.12亿元，占主营业务收入的68.99%；加上GPU服务器收入，合计占比高达97.28%。截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25000颗。

在市场竞争方面，全球GPU市场长期呈现寡头垄断格局，英伟达和AMD占据绝大部分份额。根据Bernstein Research测算，2024年沐曦股份在中国AI芯片市场中的份额约为1%。

分析人士指出，虽然国产GPU赛道在“算力即国力”的背景下备受追捧，但面对英伟达等巨头的技术壁垒，以及国内华为海思、初创AI芯片企业等厂商强力竞争，加之尚未盈利的财务状况，沐曦股份上市后仍需在技术迭代速度和商业化能力上接受市场考验。

国产GPU公司上市竞速

除了沐曦股份，多家国产GPU创业公司处在上市进程中。

与沐曦股份同日IPO获受理的摩尔线程，已率先于11月24日启动申购，被市场视为“国产GPU第一股”。根据发行公告，摩尔线程本次发行后总股本为4.7亿股，发行价定为114.28元/股，对应上市时总市值将高达537亿元。这一发行价不仅创下今年以来科创板新股之最，其80亿元的募资规模也仅次于7月登陆主板的华电新能的181.71亿元，成为年内科创板最大IPO。

紧随其后的是腾讯重仓押注的燧原科技。这家由前AMD全球副总裁赵立东与芯片研发负责人张亚林联手创立的企业，近期上市进程出现新动向。据证监会官网2025年11月1日披露，燧原科技已重新进行上市辅导备案，辅导机构由此前的中金公司变更为中信证券。作为国内较早聚焦AI云端算力产品的企业，燧原科技已完成多轮大额融资，腾讯连续多轮领投，使其成为BAT在国产AI芯片领域布局的重要棋子。市场普遍认为，此次更换保荐券商是公司为应对市场环境变化、加速推进科创板上市进程而作出的战略性调整。

另一家明星独角兽壁仞科技则选择了一条不同的资本路径。由前商汤科技总裁张文创立的壁仞科技，成立之初便以刷新半导体领域融资速度纪录闻名，主要对标英伟达高端GPU产品。8月17日，参投方深圳市山天智慧财产投资有限公司透露，壁仞科技已向港交所递交上市申请。据悉，今年6月壁仞科技刚完成一轮总额达15亿元的融资，由广东和上海国资背景机构领投，投后估值达到140亿元。随着其大算力芯片在部分智算中心的落地应用，壁仞科技正试图通过香港资本市场寻求新的突围。

此外，拥有兆芯生态背景的GPU初创格兰菲，以及专注于视频处理与AI计算融合的瀚博半导体，也均处于上市辅导期，正根据自身业务特点寻找差异化的上市路径。

其中，瀚博半导体同样选择中信证券作为辅导机构。据中信证券10月14日披露的最新辅导工作进展报告，瀚博半导体于2025年7月11日签署辅导协议，并于7月18日正式进入辅导期。报告显示，在2025年7月至9月的第一期辅导工作中，瀚博半导体完成了一轮新的融资，部分股东进行了股份转让，股权结构得到进一步调整。不过，报告中还称，作为IPO准备的关键一环，瀚博半导体的募投项目方案目前尚未最终确定，辅导机构正协助其结合行业趋势及新质生产力要求进行规划。

格兰菲则已于今年2月正式启动A股上市辅导。格兰菲总部位于上海张江，为2020年老牌国产CPU企业上海兆芯将自身GPU业务切分独立后建立。公开信息显示，格兰菲目前无控股股东，第一大股东为兆芯，持股比例约27.44%，其他股东包括云锋基金、君联资本、信熹资本等知名机构。值得一提的是，云锋基金为阿里巴巴关联公司。

你有投资国产GPU相关标的吗？

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨刘雪莹

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