5月22日，上海珈凯生物股份有限公司（简称“珈凯生物”）IPO申请在北京证券交易所（简称“北交所”）上会获通过。

在当日的审议会议现场，经营业绩可持续性的问题被北交所上市委员会（简称“上市委”）问询。上市委要求关于珈凯生物结合市场发展趋势、成本变化、下游客户需求等情况，说明主要产品销售数量、价格变动的原因及趋势，以及对期后经营业绩的影响。

此外，上市委还要求珈凯生物根据2026年一季度经审阅的财务数据、在手订单及2026年1—6月业绩预测情况，说明是否存在销售收入下滑的风险。

本次IPO珈凯生物计划募集资金3.1亿元，全部投入“年产50吨功能性植物提取物项目”。

化妆品功效原料小巨人，产能利用率不足仍募资扩产

珈凯生物是一家专业从事化妆品功效原料的研发、生产及销售的高新技术企业。公司生产的化妆品功效原料全面覆盖舒缓、祛斑美白、保湿、修护、抗皱以及控油、祛痘等领域，被广泛用于护肤类、面膜类以及洗护类化妆品等终端产品。

2023年—2025年，公司实现营业收入分别为2.18亿元、2.42亿元和2.63亿元，净利润分别为4752万元、5694万元和6627万元。今年1—3月，公司实现营业收入7495万元，同比增长20%；净利润1930万元，同比增长34%。

招股书显示，公司账上资金充裕。截至2025年末，公司收回银行理财产品本金及收益高达3.79亿元，同期又支出4.38亿元用于购买新的理财产品。此外，其合并资产负债表上还有5000多万元的交易性金融资产，公司用于理财的资金合计近4.88亿元。

不仅如此，公司还进行了两次大规模的现金分红。2023年公司派发了2500万元的2022年度红利；2025年再度派发3077.49万元的2024年度红利。上述两年间，分红总额超过5500万元。

2023年至2025年（报告期），珈凯生物自有产品产能利用率并不高，绿色天然原料产品分别为61.19%、49.87%、68.34%，而生物发酵产品分别为19.32%、25.33%、22.45%，2025年产能分别为17077.76吨、2592.4吨。

但公司仍计划通过本次IPO募资扩产，该项目达产后，公司将新增50吨/年的高纯度单一成分植物提取物产能，相当于现有绿色天然原料产能的3倍左右。

北交所在两轮问询函中都重点关注了产能利用率低的问题，要求公司说明在现有产能未饱和的情况下，募资扩产的必要性与合理性，以及新增产能的消化能力，是否存在产能过剩风险，并要求公司量化说明募投新增产能消化的具体措施。

珈凯生物在回复中表示，新增产能主要用于生产高纯度单一成分植物提取物，与现有复合成分植物提取物产品不同，下游应用场景和客户也存在差异。

股权转让、关联方入股等问题被监管关注

北交所在此前的审核问询函中，还重点关注公司股权变动合规性、关联交易、历史资本操作合规性等问题。

梳理其股权变动历史，其转让定价有明显差异。2022年8月，极创欣源以59.01元/股的价格将股权转让给极创沣源；几乎同时，嘉兴珈上却以88.76元/股的价格转让给亿崇创投和水羊股份；而其他8名外部投资者则以高达98.62元/股的价格增资入股。2024年1月，嘉兴金彩等4名外部投资者增资价格跌至48.5元/股。短短一年多时间里，公司股权估值价差超过一倍。

北交所在问询中要求公司说明“不同批次入股价格差异较大的原因及合理性”。公司的回复是“基于不同时期公司经营业绩、未来预期、市场环境及与投资者的谈判情况确定”。

招股书披露，珈凯生物本次北交所IPO的保荐机构为东吴证券股份有限公司（简称“东吴证券”），东吴证券的多名关联方入股珈凯生物，这一问题也引起了北交所的注意。

在问询函中，北交所就要求保荐机构说明关联方入股珈凯生物的原因、价格、定价依据及公允性，是否存在利益输送，以及证券承销保荐工作是否符合独立性及相关法律法规规定。

珈凯生物的股东名单中出现了多家客户的身影，华熙生物和水羊股份均是珈凯生物的股东兼客户。北交所在问询函中也要求珈凯生物说明水羊股份等公司的入股背景，并按照关联方要求进行补充披露。珈凯生物在回复中表示，这些交易都是按照市场公允价格进行的，不存在利益输送的情况。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 岳彩周

校对 穆祥桐