资本市场一桩拉扯7年的纾困纠纷，近日迎来了关键司法节点。

5月21日晚间，华创云信发布公告，披露其控股子公司华创证券与贵州百灵实控人姜伟的诉讼新进展。

来源：华创云信公告

公告显示，该案将于6月4日在贵阳市中级人民法院开庭审理，同时姜伟方索赔3.86亿元的反诉申请也已获得法院受理。华创证券既为本诉原告，亦为反诉被告。这场持续多年的券商与上市公司实控人纠纷再度升温。

双方纠纷还要追溯至7年前贵州百灵与华创证券的一项纾困计划。

彼时在2019年，贵州百灵大股东姜伟及一致行动人因投资项目导致股票高比例质押。在地方政府的协调下，其与华创证券达成了纾困协议。

来源：贵州百灵公告

纾困协议主要包括两部分内容：一方面，华创证券通过两期资管计划向姜伟提供14亿元资金，同时受让贵州百灵1.61亿股股份，占总股本的11.54%。另一方面，华创证券还向姜伟提供股票质押借款3.61亿元，质押贵州百灵1.1亿股股份。

彼时贵州百灵公告显示，华创证券及其资管计划不谋求对公司的控制权，也不协助任何第三方谋求对公司的控制权，并放弃所持公司股票对应的表决权。

根据协议约定，两期纾困计划分别在2022年7月、2024年3月到期，质押借款在2024年8月到期。

《经济参考报》获得的纾困细节显示：纾困基金存续期3年，最多可延长至5年。纾困基金应在5年中的每个出售期内，通过二级市场竞价交易、协议转让或大宗交易等方式将所持的贵州百灵股份全部卖出。

同时补充协议约定，姜伟等拥有对纾困股份的优先回购权。在姜伟行使优先回购权后，应当在出售期内按照回购要求回购相应的股份。如果姜伟没有按照要求的数量回购，当期未回购股票由华创证券负责减持，减持期限为每一期期末日后60日内，减持价格由华创证券自行决定。而姜伟应当就这部分由华创证券减持的股票支付违约金。

但在随后几年中，这场本应为“雪中送炭”的纾困合作，却急转直下演变成激烈的拉锯战。争议核心除了高达17.61亿元的巨额资金外，还涉及到贵州百灵的控制权归属。

华创证券主张，姜伟未在协议到期后履行股份回购和还款义务，构成严重违约。而姜伟方则指控华创证券拒绝减持、派驻团队接管公司，意图夺取上市公司控制权。

昔日合作伙伴彻底决裂，走到了对簿公堂的局面。

2025年8月，华创证券正式向法院诉讼，要求姜伟及其一致行动人偿还14亿元纾困本金和3.61亿元质押融资本金及相应利息、违约金等。同年12月，姜伟同步提起反诉，要求华创证券返还预付的固定收益款3.86亿元并赔偿损失。

华创云信公告显示，6月4日该案将迎来首次开庭审理。

此次与姜伟的诉讼案中，华创证券兼具原告与反诉被告双重身份。姜伟提交的《民事反诉状》显示，其诉求主要包括四方面。第一，返还预付的固定收益款3.86亿元及相应利息；第二，要求华创证券继续履行纾困协议，并处置其持有的贵州百灵1.61亿股股票，同时自行承担损失；第三，要求赔偿姜伟等损失7011.97万元；第四，停止其对贵州百灵控制权的争夺。

对此，华创证券回应称，其纾困计划系按照政策、监管要求及合同约定为姜伟等提供支持；公司将依据事实积极推进诉讼，维护自身合法权益，并预计本次诉讼不会对日常经营产生重大影响。

公开资料显示，贵州百灵成立于1999年3月，2010年6月在深交所上市，主营苗药研发、生产、销售。2025年公司实现营收30.49亿元，同比下降20.31%；归母净利润亏损-1.04亿元，同比暴跌410.41%。

股权结构方面，天眼查显示，截至2026年一季度末，姜伟为贵州百灵第一大股东及实际控制人，持股17.55%；华创证券旗下两期资管计划分列第二、三大股东，持股比例分别为6.21%、5.33%。

来源：天眼查

而纠纷的另一方华创证券则为贵州唯一券商。该公司成立于2002年1月，法定代表人为陶永泽，由华创云信全资控股。2025年华创证券实现营收26.31亿元，同比下降7.65%；净利润4.03亿元，同比下降1.02%。截至2025年末，公司总资产达502.3亿元。

从纾困盟友到法庭对手，这场跨越七年的博弈，核心矛盾直指纾困资金的权责边界与退出规则。

北山常成基金投研院常务院长王兆江指出，纾困基金必须建立财务监督而非经营接管的边界。他认为，首先要设立前置刚性条款，在协议中明确约定资金用途，并设置严格的资金闭环监管。同时，他还建议分阶段放款与对赌，不要一次性给足钱，而是根据企业经营指标分批次放款，将纾困资金与企业绩效挂钩。此外，明确退出机制，纾困的本质是过桥，必须在协议中锁定退出的时间表和触发价格。

如今，随着开庭时间临近，这场在华创证券和贵州百灵实控人姜伟之间数年的纠纷，才刚刚拉开司法裁决的序幕。