2025年结构融资：境外资产证券化市场回顾及热点洞察
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2025年结构融资：境外资产证券化市场趋势与热点解析
岁末年初，全球金融市场回顾与展望成为焦点。标普信评近日发布报告，对境外资产证券化市场进行了全面梳理。报告显示，尽管经历周期波动，资产证券化产品仍是国际资本市场重要组成部分，并在结构、资产类型与监管框架方面持续演进。
美国市场虽从2021年峰值回落，但地位稳固。2024年资产证券化产品占固收市场发行规模约19%。市场主要分为住房抵押贷款支持证券和资产支持证券两大类，底层资产涵盖住房贷款、汽车贷款、信用卡债权、学生贷款及商业地产等多类资产。2022年受加息周期影响发行规模大幅收缩，2024年起逐步回暖。欧洲市场则呈现稳步复苏态势，2024年发行规模同比增长约15%。值得关注的是，欧洲自推行“简单、透明、标准化”框架以来，符合该标准的产品占比显著提升，反映出市场对标准化、高透明度的产品需求增强。
报告重点探讨了资产担保债券这一热点品种。该类债券凭借对发行人及资产池的双重追索权特征，受到国际投资者青睐。2023年全球发行量创历史新高，其中欧洲市场占据主导地位。更具突破性的是，资产担保债券在评级方面展现了打破所在国家主权评级“天花板”的潜力。多家国际评级机构案例显示，通过结构性缓解机制、司法管辖支持及高质量资产池增强，此类债券评级可高于主权评级数个等级。这为发行人，尤其在主权评级受限的市场，提供了拓展融资空间的可能性。
报告另一洞察聚焦于持有境内不动产的海外房地产投资信托基金。以香港和新加坡市场为例，这些跨境产品通过多元化的资产组合、灵活的动态管理机制以及相对宽松的杠杆空间，提升了抵御周期波动的能力。其资产涵盖写字楼、零售、物流、数据中心等多种业态，并广泛分布于不同能级的城市。相比之下，部分因资产单一、地域集中或运营问题而承压的案例，则从反面印证了多元化与主动管理的重要性。面对市场环境变化，成功的房地产投资信托基金展现出通过资产出售、重组和融资优化等方式进行积极调整的能力。
展望未来，境外结构融资市场创新不断。报告揭示了特殊资产证券化产品的兴起，如数据中心、飞机租赁、集装箱租赁等基础资产类型。同时，人工智能驱动的资产证券化产品、区块链技术应用、与环境保护等相关联的金融产品等，正成为市场发展的新趋势。这些创新方向预示着资产证券化市场正持续拓宽边界，与实体经济中的新业态、新技术结合愈发紧密。
总体而言，全球资产证券化市场在调整中稳步发展，产品结构日益复杂，创新活力不减。资产担保债券的评级突破与跨境房地产投资信托基金的运营实践，为市场参与者提供了重要参考。随着技术进步与监管演进，该市场预计将继续向多元化、透明化与精细化的方向演进。
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