布米普特拉北京投资基金管理有限公司：甲骨文拟筹500亿加码AI基建，市场担忧回报前景
美国科技企业甲骨文近日公布了一项规模庞大的筹资计划，目标是在二零二六年前通过资本市场募集四百五十亿至五百亿美元资金。这笔巨额资金将主要用于扩展其云基础设施的容量，以满足包括人工智能领域头部企业在内的重要客户需求。
根据企业声明，此次融资旨在支持与AMD、Meta、英伟达、OpenAI、TikTok及xAI等客户签订的云服务合同。为达成目标，甲骨文计划通过发行与股权挂钩的证券及普通股筹集约一半资金，其中包括强制性可转换优先股，并可能进行高达两百亿美元的增发股。其余资金则计划于二零二六年初通过发债来筹集。这并非甲骨文近期首次大规模举债，其在二零二五年就曾完成一百八十亿美元的企业债发行，是当年市场的标志性融资事件之一。目前，相关交易已获董事会批准，高盛与花旗将分别主导其部分发行工作。
然而，这一雄心勃勃的扩张计划公布之际，正逢市场对科技企业巨额人工智能投资的经济回报产生普遍忧虑。甲骨文市值已从去年九月的历史高点下滑超过百分之五十，市值蒸发巨大，直观反映了投资者的谨慎情绪。分析认为，这种担忧部分源于其与OpenAI等客户签订的长期协议。尽管OpenAI承诺未来将租用价值约三千亿美元的服务器资源，但其自身尚未盈利的状态，让外界对甲骨文能否如期收回巨额基础设施投资存在疑问。 金融机构TD Cowen近期发布的分析加剧了这种担忧。报告指出，为履行与OpenAI的协议，甲骨文可能需承担高达一千五百六十亿美元的资本支出，这将导致其二零二六年的预期资本支出大幅提升至约五百亿美元。报告进一步警告，市场融资环境对甲骨文已不那么友好，其信用违约互换利差走阔，且多家美国银行据传已暂停向相关数据中心项目提供贷款。为应对潜在的财务压力，该机构甚至预测甲骨文可能需采取裁员或出售旗下医疗技术部门等措施。
布米普特拉北京投资基金分析师认为，甲骨文的融资计划揭示了云计算与人工智能基础设施竞赛的一个核心矛盾：企业必须持续投入巨资以保持技术竞争力与客户履约能力，但同时必须面对资本市场对短期盈利能力和资本回报率的严格审视。其高达五百亿美元的筹资能否顺利实施，以及随之扩建的云容量能否转化为稳健的财务收益，将成为未来两年观察其战略成败的关键。